全球二甲戊灵龙头，贝斯美：产业链横纵发展，新材料后续成长可期(20)

我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 7.12/10.57/15.00 亿元；归母净利润分别为 1.51/2.51/4.33 亿元，对应 PE 分别为 33.1/20.0/11.6 倍。
我们选取农药行业领军企业联化科技、安道麦 A、转型新材料公司瑞丰新材、泰和新材进行可比分析。
可比公司 2022-2024 年平均 PE 分别为 29.43/20.36/17.31 倍。
看好公司二甲戊灵业务行业格局极佳，进入者审批壁垒极高，景气度有望维持，长期看有望承接海外巨头产能，并依托成本优势布局 C5 新材料和甲氧虫酰肼等产能，投产后公司利润有望大幅度提升，C5 相关新材料后续成长空间极大。

6. 风险提示

募投产能不及预期。公司募投产能将贡献短中期业绩增量，若新增 C5 一期投产释放不及预期，将影响我们对公司短中期收入、利润体量的预期。
产品价格不及预期。公司主要产品较为单一，若是二甲戊灵价格不及预期下跌，将会大幅度影响公司整体业绩，影响我们对利润体量的判断。
国际环境恶化。公司二甲戊灵产品是全球市场销售，对海外大客户销售占比较高，若是国际环境趋于恶化，公司出口受阻，将对业绩造成影响。
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报告选自【远瞻智库】