超预期狂飙！1月企业信贷迎来“开门红”，M2增速创近7年新高，居民信贷缘何低迷？(3)

光大证券首席固收分析师张旭认为，除去银行贷款等资产业务派生存款以外，春节错位因素也是形成今年存款多增的一个重要原因。“去年1月末恰逢春节假期，大量存款转化为现金；今年1月末时春节假期已结束，现金陆续回流银行体系并形成存款。”
需要注意的是，当前M1增速仍然处于明显低位，背后是1月楼市延续低迷状态。
数据显示，狭义货币(M1)余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。
债券融资缩量拖累社融
在社会融资规模方面，初步统计，1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，拖累月末社融增速进一步下滑至9.4%，债券融资缩量成为主要拖累。
“受去年四季度以来信用债利率明显上行影响，企业发债意愿低迷，部分企业发债需求转向贷款。贷款和债券置换效应明显，带动1月信用债净融资继续同比缩减4352亿元，成为社融主要拖累项。”温彬如是说，2023年专项债发行节奏继续前置下，1月政府债净融资4140亿元，但受去年高基数影响，同比减少1886亿元。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也持有同样的观点。他对《华夏时报》记者分析称，“社融数据同比少增，主要是受债券净融资下滑拖累，加上外币新增贷款和表外融资同比继续收缩，抵消了银行信贷影响。其中，1月企业债净融资同比收缩幅度最大，目前债券市场情绪处于恢复阶段，加之银行信贷成本稳步下降，也不排除部分企业转向表内信贷融资。”
值得一提的是，央行在1月金融统计数据报告中表示，自2023年1月起，将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围，并由此对社融中的“实体经济发放的人民币贷款”和“贷款核销”数据进行调整。
数据显示，2023年1月末，上述三类机构贷款余额8410亿元，当月增加57亿元；存款余额222亿元，当月增加27亿元。
截至2022年，从三类机构数量看，全国共有30家消费金融公司开业；31家理财公司获批筹建；另有工、农、中、建、交5家国有银行获批设立了金融资产投资公司。
在王青看来，1月这三类机构发放的人民币贷款增量仅为57亿元，对新增社融规模影响不大，贷款核销因此多增30亿元，也属很低水平，因此整体上看这次调整对新增社融的影响很小。
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