乐普医疗深度解析：布局心血管医疗全产业链，不断创新发展(40)

乐普生物已完成 A 轮融资，PD-1/PD-L1 等基石产品已进入临床阶段：乐普生物 于 2019 年 7 月宣布完成 9 亿元人民币的 A 轮融资，融资方包括拾玉资本、苏民投、 开元国创、苏州新锐和乐成医疗等。此前厚德科技已将已有的 PD-1（翰中生物）、 PD-L1（天境生物转让）注入乐普生物，目前乐普生物肿瘤免疫治疗产品平台拥有 ADC（EGFR、HER2、CD20）、基石产品（PD-1、PD-L1、CD47）、联合用药（溶瘤 病毒）、双抗等四大领域，其中 PD-1/PD-L1 等产品已进入临床 II/III 期。
小股权投资/产业基金，创新药 精准医疗的进一步布局
通过小股权/产业基金战略投资，协力企业思考未来发展：由于医疗行业属于技术及 资金密集型行业，对技术创新和产品研发能力要求高、且研发周期较长、前期投入 资金量大，同时需要精确评估与掌握市场需求及技术发展趋势，具有一定的不确定 性。通过参股美欧及国内相对技术成熟的创新药/创新器械企业，一方面可紧密跟踪 国际化的技术研究发展趋势，建立战略合作关系，协助国外先进产品境内临床实验 等；另一方面也为公司获取战略发展与公司现行业务实现融合的业务资产，属于战 略性技术投资。
乐普通过多起成功投资引入发展新动能：近年来，依靠对医药创新领域的丰富经验， 乐普医疗通过参股君实生物、成都圣诺、Quanterix、Gristone 等创新药/精准医疗企 业，在产品端（如左西孟旦、艾塞那肽、PCSK9 等）和投资收益端（君实股权，多 家公司纳斯达克上市）等方面逐渐结得硕果。未来随着与融资方和产业基金的进一 步合作，将会有更多新产品、新项目进入乐普医疗的创新产品管线。
四、盈利预测与估值
4.1 关键假设
1. 医疗器械板块：冠脉金属支架继续保持 15%左右稳定增长，支架配套耗材快速增长， NeoVas 可降解支架快速增长；药物球囊 2020 年获批并贡献部分营收；体外诊断试剂、 外科器械产品、DSA、心脏瓣膜、起搏器、封堵器等产品继续保持稳定增长，我们预计医 疗器械板块 2019-2021 年收入增速分别为 22.61%、26.14%、29.28%。
2. 药品板块：医院端氯吡格雷、阿托伐他汀开始联盟药品集采中标供货、其他产品如左 西孟旦以及非心血管类产品持续增长；药店端氯吡格雷、阿托伐他汀价格有所下降，销 售增速保持稳定，其他心血管类药品如缬沙坦、氨氯地平、氯沙坦钾氢氯噻嗪等产品在 较低营收基数基础上保持较快增长；甘精胰岛素 2020 年获批并逐渐展开销售。