新股前瞻｜喜相逢六度递表，为何叩不响港交所大门？(3)

细分来看，于2017年至2021年，中国直接融资租赁市场的的贷款宗数快速增长。贷款宗数由2017年200,000宗增加至2021年300,000宗，复合年增长率为16.2%。受首付降低及网约车平台张推动，预期直接融资租赁市场的贷款宗数于2026年将达600,000宗，2021年至2026年的复合年增长率为13.5%。
而中国汽车经营租赁市场亦于过往年度急速扩展，市场规模由2017年人民币448亿元增至2021年人民币657亿元，复合年增长率为10.0%。随着网约车平台发展、自驾旅程之消费增加及有利政策改革，中国汽车经营租赁市场的市场规模预期于2026年增至人民币908亿元，2021年至2026年的复合年增长率为6.7%。
虽然汽车融资租赁在国内还存有较大的“挖掘空间”，但实际上，正如“水深鱼多”一般，喜相逢亦身处于较为激烈的竞争环境。
在招股书中，喜相逢表现，公司所处的营运市场竞争激烈，其汽车融资租赁业务及汽车相关服务面临来自传统及互联网零售汽车融资租赁公司激烈的竞争，按交易量计算，2021年中国零售汽车融资租赁市场二十大公司占整体市场约82.8%之份额。而按直接融资租赁的交易量及零售汽车融资租赁的交易量计算，喜相逢于中国零售汽车融资租赁公司中名列第5位及第19位。
与此同时，值得注意的是，虽然早些年通过“以租代购”这一理念喜相逢发展得顺风顺水，但这一理念与之带来的金融风险也进一步制约喜相逢的发展。
智通财经APP了解到，喜相逢向客户提供汽车融资租赁服务，前提是这些客户们能够定期按时偿还该融资款项利息，一旦客户延误或拖欠还款，这或将对公司现金流带来一些不利影响。同时，由于融资租赁的门槛极低，对个人征信等的核实力度远低于传统的贷款购车，这也将进一步加剧喜相逢的风险控制难题。
反映到财务数据上，则是该喜相逢较为波动的现金流水平和高居不下的资产负债率。
据招股书数据披露，2020年和2022年前7月，该公司经营活动所得现金净额分别为2.299亿元、1.05亿元。而2019年和2021年，该公司则录得经营活动之负现金，经营活动所用现金净额分别为0.44亿元、0.77亿元，之所以录得经营活动之负现金流，主要由于该公司融资租赁业务的整体业务增长，促使使融资租赁应收款项增加所致。
此外，自2021年开始，该公司的流动负债便开始骤然增加，从2020年的8.51亿元骤然增加至2021年的10.95亿元，再到2022年前7月的9.29亿元。同期该公司的流动负债净值则分别为0.58亿元、1.47亿元、0.18亿元。与此同时，该公司的资产负债率也处于较高水平，报告期内分别为75.9%、74.0%、74.8%和71.8%，由此可见，喜相逢短期偿债压力还是比较大的。