安全为首，围绕3个目标：双轮驱动发展，关注核电“0”到“1”(15)

小堆仅供汽不供电，效率进一步提升。目前，由中核集团开发的 ACP100 示范小堆已在海南开始建设，技术较为成熟。水冷堆供电的能量转换效率普遍在 30-35%之间，而供汽的能量转换效率可达到 95%。

工业蒸汽需求稳增。2021年国内工业蒸汽消费量大约为47769万吉焦，同比增长6.01%。
受煤炭价格大幅上涨影响，工业蒸汽价格随之提高，2021 年工业蒸汽市场规模达到 225.95 亿元，同比增长 45.3%。随着国内工业的发展和相关企业热电需求的增加，工业蒸汽需求有望继续提升。

工业余热供热目前占比仅 10%，提升空间较大。热力公司负责城市供热管网的铺设与维修，自上游热电联产厂购买高压蒸汽，通过热力站或其他设备将其转换为中、低压蒸汽，为工业用户供汽，该类型供热企业市场规模约占行业的 54%；而工业余热供热仅占比 10%，其中就包括核能工业供汽供热。
工业蒸汽定价机制与煤价联动，近年上浮。近年来，我国工业蒸汽平均价格不断走高，主因气源结构上燃煤电厂热电联产的形式仍是主流，动力煤价格上涨导致供汽成本水涨船高。
工业蒸汽价格大部分受到政府部门调控，通常政府会给出每一季度基准价格并允许部分供汽企业在价格上上浮10%-40%，同时根据下游企业实际用汽量进行相应补贴，保证重点工业企业生产生活的正常运行。
我们预计“十四五”煤炭供需总体仍是紧平衡，与涨电价逻辑类似，公司有望充分受益于工业蒸汽的高价红利。