洪灝：中国是“避风港”吗？

来源：金融界网站
作者：洪灝
什么是避风港？《剑桥词典》的定义，就是“危险地区中任何安全或安宁的地方”。随着中国经受住了近期全球剧烈波动的考验，市场迫不及待地将中国视为一个在全球市场危机中安全的“避风港”。
我们认同市场共识的这个观察， 中国的在岸市场的确是黑暗中的灯塔，中国严格的隔离措施也已经取得了有效的成果。然而，我们也注意到， 中国作为第一个遭受新型冠状病毒疫情影响的国家，在农历新年后市场重新开盘时，也率先地经历了历史性的暴跌。因此，中国市场的表现由于在时间领先，有可能是预示全球市场未来状况的先声；但同时也有可能是在“百年一遇”的病毒爆发、叠加历史性的石油危机之际，一个与基本面转弱背离的、被错误定价的资产。
昨晚，美国股市自1997年亚洲金融危机以来首次触发熔断机制。与第一次海湾战争前后相比，前所未有的石油价格暴跌所带来的压力事实上市场难以承受。尽管交易环境如此动荡，但道琼斯指数收盘仅略低于850日移动平均线，而标普500指数收盘则仅略高于该移动均线。
我们此前已经详细论述过了850天移动平均线对全球资产配置的重要性（20190919《中国市场预测权威指南》）。简单地说，当没有严重衰退时，美国股市往往会在这一移动平均线附近找到支撑。即使是1987年那著名的“黑色星期一”也无法击穿。然而，当出现严重衰退时，如2001年和2008年，美国股指则大幅跌破850日移动平均线。
鉴于其良好的历史往绩，我们可以将850日移动平均线作为近期市场交易寻找支持位的一条粗略的“沙线”。在我们最近发表的题为《周期之末，诡异的风险对冲》（20200302）和《股市韭菜主义》（20200309）的报告中，我们讨论了美国股指在850日移动平均线附近找到支撑的可能性，以及只有那些最冲动的交易员才有勇气进行的技术反弹交易。昨晚的大幅波动再次证明了850天这一移动平均线的价值。
焦点图表 1:标普在850天移动均线上获得了支持（阴影区域表示衰退）。