瑞信危机解读(3)

不过，瑞士信贷的这一做法仍然引发市场关注，因为其做法不太符合市场习惯。瑞士信贷AT1债券全额减记次日，欧洲央行联合另外两家监管机构发表声明称，“普通股权工具是吸收损失的第一步，只有在它们充分使用后，才会要求减记AT1工具。这种方法在过去的案例中一直被应用，并将在未来的危机干预中继续指导监管部门的行动”，以此提振市场对其他一级资本工具的信心。
瑞士信贷减记的启示：我国资本工具减记的相关规定
瑞士信贷全额减记AT1债券，让我们意识到，由于债券发行的条款非常冗长，因此很多投资者在投资过程中并未仔细研究债券条款，而是根据市场习惯、过往经验来进行分析判断，这可能跟实际条款的约定有较大差异。为此我们整理分析了国内具有减记条款的资本工具的相关情况，供读者参考。
目前我国商业银行发行的含有减记条款的资本工具，主要是二级资本债和永续债。根据银保监会于2019年发布的《关于商业银行资本工具创新的指导意见（修订）》，我国商业银行发行的其他一级资本工具和二级资本工具均应满足相关标准。与减记条款有关的相关规定主要包括：
触发事件。“持续经营触发事件”指商业银行核心一级资本充足率降至5.125%或以下；“无法生存触发事件”指以下两种情形中的较早发生者：（1）银保监会认定若不进行减记或转股，该商业银行将无法生存。（2）相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持，该商业银行将无法生存。
条款设定要求。会计分类为权益的其他一级资本工具须设定无法生存触发事件；会计分类为负债的其他一级资本工具，须同时设定无法生存触发事件和持续经营触发事件。二级资本工具须设定无法生存触发事件。
损失吸收顺序。（1）当同一触发事件发生时，应在其他一级资本工具全部减记或转股后，再启动二级资本工具减记或转股。（2）当同一触发事件发生时，所有同级别资本工具应同时启动减记或转股，并按各工具占该级别资本工具总额的比例减记或转股。
从实际情况来看，我国绝大部分二级资本债和永续债的减记触发事件仅包括无法生存触发事件，仅少数银行会设定持续经营触发事件。此外，除了减记条款外，个别银行的永续债会设置转股条款，一般会约定在触发事件发生时，优先转股，转股失败后再进行减记。
（作者单位：国信证券股份有限公司经济研究所）