锐叔论市箱体震荡之后，会如何选择方向？(3)

磷概念、氟概念在昨天能够逆势上涨的逻辑和锐叔在上周三点评过的煤炭一样，都有产品涨价的预期。就拿磷来说吧，根据百川盈孚数据，2月20日国内磷矿石市场均价由1041元/吨上涨至1054元/吨，为近4个月以来的首次上涨，上涨幅度约为1.25%。从后续展望来看，需求端，春耕旺季即将来临，磷酸一铵及磷酸二铵等下游产品开工率回升有望拉动磷矿石需求。根据百川盈孚数据，截至2月24日，国内磷酸一铵开工率为54.14%，相较于2022年年底提升7.43pct，相较于23年春节前提升4.97pct，与2022年农历同期水平基本持平；磷酸二铵开工率为62.48%，相较于2022年年底提升8.38pct，相较于23年春节前提升10.48pct，略低于2022年农历同期水平。供给端，根据新华社报道，2月24日国家应急管理部召开全国安全防范工作视频会议，会议强调“要严抓矿山安全，立即开展矿山重大安全隐患专项整治，重拳治理违反设计规定改造、灾害治理不到位、露天矿山边坡角超设计等重大风险隐患”。
在此情形下，国内磷矿安全监管工作将进一步趋严，国内磷矿供应将有所收缩。此外，此外，自上周开始云南曲靖地区黄磷企业将开启限电。曲靖地区黄磷企业已接供电局通知，将于2023年2月27日24:00前控制用电负荷。预计曲靖地区黄磷企业限电负荷约在50%-60%，曲靖地区黄磷企业开工将明显下滑。此外，云南其他地区后续也可能有限电措施，行业内的黄磷供给下降。当前磷矿库存已处于低位水平，同时1-2月由于天气寒冷以及春节假期等影响，磷矿产量本就处于年内较低水平，在后续春耕旺季下游产品开工提升拉动上游磷矿石需求的背景下，国内磷矿石供需将进一步趋紧，磷矿石价格有望进一步走高或维持高位水平。从整个磷化工产业链来看，由于磷矿石在磷酸一铵及磷酸二铵的原料成本中占比较高，在磷矿石高涨或呈现高位的情形下，将进一步推涨磷酸一铵/二铵价格。
根据百川盈孚数据，2023年2月（截至2月27日）国内磷酸一铵和磷酸二铵均价分别为3370元/吨和3787元/吨，同比分别上涨12.9%和8.0%。而磷矿石开采端的成本较低且相对稳定，拥有丰富磷矿石资源和完整产业链的头部企业将取得更高的盈利能力。此外，磷化工行业企业多规划布局有磷酸铁、湿法净化磷酸等新产能项目，如果新增产能如期投产将进一步拉动对于上游磷矿石的需求，加剧磷矿石供需紧张的局面；而如因原料供应不足或价格过高造成新增产能投放不及预期，相关企业的业绩释放进度也将有所放缓。而对比之下，行业龙头企业拥有或规划有较大规模的磷矿产能，对于新增产能的投放相对更为从容，同时也更容易满足新增产能的原料需求，将更快的释放新项目效益。基于未来一段时间磷矿石供需将进一步趋紧，助推磷化工产业链产品涨价趋势，阶段性可适当逢低关注一下产业链中上游资源丰富且产业链完整的龙头企业。