稀土永磁产业深度研究报告：碳中和推动钕铁硼永磁体加速渗透(2)

钕铁硼永磁体成本端迎拐点。稀土价格到磁材厂商生产成本的传导周 期为 1-2 个季度，预计 2021 年 1-2 季度将成为磁材厂商成本压力最大 的阶段，5-6 月份将迎来成本端拐点，因此我们看好 2-3 季度磁材厂商 盈利能力回升。同时稀土磁材厂商的股价自 2017 年下半年以来均维 持底部震荡，我们预计随着盈利能力回升，股价也有望触底反弹。
龙头企业加速抢占高端市场。2019 年后稀土永磁厂商加快高端产能建设，新建产能产品方向主要集中在新能源汽车、消费电子等高端方面。
我们认为本轮产能扩张主要由高端应用领域需求放量驱动，主要集中 在新能能源方面；根据我们测算到 2025 年仅新能源汽车驱动电机的 需求增量将超 40000 吨/年。以金力永磁和正海磁材为代表，两者均在 新能源汽车方向积极扩张产能，预计到 2022 年末两者钕铁硼毛坯产 能将分别达到 23000 吨/年和 18000 吨/年。中科三环在赣州新基地建 设 5000 吨/年高性能磁体产能；宁波韵升在 2020 年通过内部技改提 升 4000 吨/年产能至 14000 吨/年后，计划通过自有资金建设 7000 吨 /年钕铁硼毛坯产能，主要拓展新能源汽车方向；大地熊除首次发行股 份募投 1500 吨/年产能外，在包头建设 5000 吨/年高性能钕铁硼磁体 产能已经启动。
一、高性能钕铁硼磁体能大幅提升电能转化效率
稀土磁材经历三代发展，目前第四代处于研发阶段
永磁体（硬磁体）是指磁化之后难以退磁的材料，目前主要的永磁材料包括铁氧体永磁材料、 金属永磁材料和稀土永磁材料，其中稀土永磁材料（SmCo5）从上世纪 30 年代被发明、60 年代被产业化之后迅速成为当时最为主要的永磁材料。 稀土永磁材料主要包括钕铁硼永磁材料（第三代稀土永磁体）、钐钴永磁材料（第一、二代 稀土永磁体）、稀土铁碳（RE-Fe-C 系）及稀土铁氮（RE-Fe-N 系），目前钕铁硼永磁体是 用量最大、性能最为优异、性价比最高的永磁材料之一，占据高端磁材领域大部分市场空间； 钐钴永磁体由于其成本较高，含铁量相对较低，在高温中不易氧化，主要应用于高温作业环 境中（250℃-350℃）；稀土铁碳（氮）永磁体为未来新一代系统永磁体，目前处于研发阶段， 尚未完成产业化。
钕铁硼磁性能优异，性价比高 相对于钐钴稀土永磁材料，钕铁硼永磁材料中稀土金属占比相对较低，钕（镨）元素占比在 29%~32.5%，铁元素占比 64%~69%，硼占 1.1%~1.2%，此外部分型号产品需要掺杂镝铽 等重稀土元素铌、铜等元素。钐钴稀土永磁体需要的成本主要为钴，第二代稀土永磁体 Sm2Co17 占比在 50%左右（48%-52%），稀土元素钐占比在 23%-28%，铁元素占比在 14%- 17%。