区位优势赋能，长沙银行：深耕县域金融，零售转型“大展宏兔”(18)

考虑到长沙银行优越的政务金融禀赋，近年来零售转型的有序推进以及县域金融的扬帆起航，我们预计公司的盈利能力或将更上层楼，平均 ROE 有望提升。

营收端改善，打开 ROE 上升通道。
拆解来看，长沙银行较好的 ROE 表现得益于较低的利息支出，在上市城商行中具备明显优势，主要受益于其存款端较高的活期占比及较强的议价能力；此外，公司手续费净收入的贡献度在可比上市城商行中位居前列，主要得益于公司财富管理业务快速发展，截至 2022 年 Q2 末，长沙银行财富客户数达 91.21 万户，较年初增长 16.52%；零售客户 AUM 达 3,105.79 亿元，增长 11.97%。
未来，预计公司将通过发力零售转型，提高利息收入，对盈利能力进行进一步强化，ROE 有望提升。

4.2. 资产负债结构优化，净息差领先上市城商行
领先上市城商行的生息资产收益率和极具优势的低负债成本贡献高息差。
2022Q1-Q3，长沙银行净息差为 2.12%，较 2021 年全年下降 0.28pct，但仍保持着高于上市城商行平均的水平，这得益于其资负双端的同步优化。
资产端方面，得益于丰富的信贷需求，长沙银行贷款在生息资产中的比重近年来持续提升，且生息资产收益率居于上市城商行第二位；负债端方面，得益于县域金融战略的实施和庞大的零售客群基础筑起的低成本负债端优势，长沙银行存款占计息负债的比例目前稳定在 70%左右，支撑其净息差领先上市城商行。