原油价格暴跌，难兄难弟两桶油

2020年初，世界经济迎来了新的危机，原油一夜之间暴跌到30美元，随后连续下探，直奔20美元。
对于车主来说，油价下跌绝对是一件好事，但是对于两桶油来说，原油下跌会怎样呢？
有一种观点认为，因为中国成品油定价机制设定了“地板价”，低于40美元就不会再降，对两桶油是一种保护。
还有一种观点认为，原油下降对于中石化这样的成品油加工企业来说是一件好事，毕竟炼油成本低了。
然而这两种观点都是错的。
事实是，低于40美元的部分，两桶油以石油特别收益金的形式上交国家。
中石化会受益吗？让我们看个图。
蓝色柱状为中石化10年来的营收，红色曲线为10年来的净利润，蓝色曲线为10年来的国际原油价格。
发现了什么？
中石油的营收、净利润趋势也大抵相近。
二者的业绩和国际原油价格高度正相关，不是说炼油成本低了对炼油企业有利吗？
这是因为很多分析人士漏判了一个非常重大的因素：存货。
一、
两桶油主营业务的误解
近年来一直有个误区：中石油是以油田为主的企业，原油上涨有利；中石化是以炼油为主的企业，原油下跌有利。
1998年，两桶油分家的时候，确实是这么分的，中石油带走了包括大庆油田在内的中国最好的油田，中石化则拿走了燕山石化、上海石化等中国最好的炼厂以及遍布全国的加油站。
20年过去了，还用这个陈旧的观点看待两桶油，就是错误的。
主要原因是，两桶油的原油生产占比已经非常低：
1998年，中国原油进口量是2732万吨，当年中国原油产量1.6亿吨，进口原油只起到了锦上添花的效果。所以当时的中石油以油田业务为主，中石化以炼油业务为主，并没问题。
2018年，中国原油进口量高达4.62亿吨，当年中国原油产量1.89亿吨，对进口原油的依存度超过70%。
也就是说，如今即便是包括中石油在内的两桶油，炼油用的原油，也是以进口油为主。自产的原油，远远满足不了国内疯狂增长的燃油需求。