国产五轴数控机床龙头：科德数控，领航国产替代(23)

（1） 高端数控机床：公司曾预计 22 年底产能 250-300 台，每年增加 100 台，25 年底 实现年产 500 台。依据过去产能利用率何产销率情况，我们预测 23-24 年产量为 322/411 台，销量为 260/340 台；公司预计未来均价区间为 160-200 万/台，我们 假设 24-25 年平均单价为 180 万/台，由此预测 24-25 年数控机床的营业收入为 468/612 百万元，毛利率依据历史情况假设为 44%；
（2） 高档数控系统：该产品过去几年的营收占比较为稳定，因此，我们预计 23-24 年 营收为 5/7 百万元，毛利率为 50%；
（3） 关键功能部件：该产品过去几年的营收占比较为稳定，因此，我们预计 23-24 年 营收为 9/10 百万元，毛利率为 43%；
（4） 自动化产线：公司在 2021 年完成签单 31.18 百万元，22 年上半年营收 11.81 百万 元，我们预测 23-24 年该部分营业收入 42/60 百万元，考虑到自动化产线主要面 向航天领域客户，我们认为毛利率大概为 40%；
（5） 其他销售：我们预测 23-24 年营业收入为 1.9/2.3 百万元，毛利率为 35%。 综上，我们预测公司23-24年总营业收入为525.90/691.30百万元，同比增速66.72%/31.45%， 归母净利润为 109.78/156.86 百万元，同比增速 81.79%/42.88%。