薄冰上的稻草，地平线上的拐点——2022年纸浆年报(3)

议价能力的缺乏也为进入交割月的基差回归逻辑奠定基础。针叶浆基差出现过约800元/吨的极端情况，但是在临近交割月时，期货价格迅速回归现货价格，同时现货价格基本稳定。
2、交易的是供需双方的冲击事件预期，而非实际渐变的变量
今年9月2日，俄罗斯宣布将无限期关闭向欧洲输送天然气的“北溪1号”管道后，欧洲基准天然气期货价格一度飙升35％。地缘政治的升温使欧洲天然气现货价格飙升9％。同期挪威浆纸交易所北方漂白软木牛皮纸（NBSK）纸浆价格本年度涨幅18％。
今年美国当地时间11月20日，美国铁路工人工会决定否决临时协议，开始罢工。直到12月1日，众议院、参议院和拜登总统分别签署使罢工违法的法案，罢工告一段落。10天之内，纸浆主力合约从6898元/吨上升至7200元/吨，涨幅4.37％。
从纯粹的预期交易计算，这两次较大的供应链扰动预期会带来供应端能源成本和运输成本的上升，因此导致了纸浆期货的价格的上升。但是紧接着WTI价格下降并没有如期体现在成本端收缩带来的纸浆价格下跌；从长期趋势看，纸浆价格也并不随劳动力报酬指数平稳走高。市场交易的深度已经涵盖渐变变量，过山车式的变化交易的是突发短缺。

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2023展望：确定性的投产，不确定扰动
1、确定性的投产
纸浆2023产能确定来自预期投产，预期投产与减产符合总体供应宽松预期。
海外浆厂多项目也有希望在2023年迎来投产。例如UPM的乌拉圭项目12月中旬开始收入木料，预计2023年年初正式投产。总纸浆预计投产1061.78万吨，排除170万吨因为转产或者永久关停的漂白硫酸盐浆，2023仍然预计有891.78万吨新增产能。