薄冰上的稻草，地平线上的拐点——2022年纸浆年报(7)

2）经济增速差可能导致贸易流的转向
欧洲纸浆价格高于我国。2022年11月，欧洲市场加针/北欧针叶浆报价1420-1450美元/吨，相较于上个月下降20-30美元/吨，相较于2021年11月上涨160-190美元/吨。我国的针叶浆报价基本在930-970美元/吨。排除无法发往欧洲的俄针，我国纸浆价格仍低于欧洲。2022年航运修复后纸浆贸恢复，从价格更高的欧洲开始。我国的高价纸浆原因是被欧美的需求牵着走，形成的现货偏紧的局面。
但是经济增速差可能会使全球商品浆更多的流向我国，并且有可能持续。2022年第三季度，中国GDP环比增长3.9％，美国和欧洲分别为1.42％和1.9％。同期发往我国的纸浆的占世界所有发运的纸浆占比上升约1.5％至30.89％，西欧下降0.75％至14.16％。高盛预测2023年经济增速的差异仍然将维持，美国的GDP增速为1.1％，欧盟为 ，我国为4.5％。尽管2023年我国经济增长放缓，但是仍然高于欧美。因此纸浆的贸易流转向我国的趋势或仍将维持。

值得关注的是，贸易流的转向不等同于更多的纸浆进入国内，也不一定意味着国内纸浆进口价格的大幅下跌预期。世界纸浆2022年10月的发运量环比下降14.13％，同比下降6.29％，因此占比上升的同时总量并未上升。
3） 疫情：冲击消费也冲击生产
疫情对于纸厂的需求影响存在滞后性。疫情扰动生产，11月工业增加值同比 2.2％，增速较10月回落。纸厂是纸浆的直接需求端。本轮疫情之前，工厂常采用的方式是闭环管理保证生产。东南亚等早于我国经受疫情冲击的国家工厂看，随着社会面感染人数的上升，闭环管理并不能保证工厂工作人员的完全隔离，因此工厂内感染人数上升，直到两班倒或者三班倒的生产方式难以维持，工厂减产或者停机。