薄冰上的稻草，地平线上的拐点——2022年纸浆年报(9)

3、供给端不确定性：检修
预期落地受制于2023年的其他因素。Aruaco MAPA项目的多次推迟和Finpulp项目最终取消，都说明投产本身就有的不确定性。2022年10月欧洲经济萎靡和美联储加息对于需求的抑制，全球纸浆发运量减少，产能利用率降低，并且全球漂针浆去库存，全球库存环比下降0.56天，同比下降2.11天至41.19天。因此我们无法假设新产能落地后，浆厂的开机率仍然会保持今年80％-95％的水平。
供给端的扰动还来自于计划外检修的设备重新加入的预期。另外全球范围内商品针叶浆浆厂的平均年限较高。这种情况会在全球范围内导致更多由于技术原因造成的计划外停产。截止2022年Q3, 全球计划外关停影响的的漂针浆产量11.7万吨，漂阔浆23万吨。外加Q4家加拿大月亮故障检修，受影响纸浆月3.4万吨。2022年Q3偏高的计划外检修影响产量，始终在新增产能之外，带来供应恢复的可能性。

4、供需双刃剑：美联储加息
美联储加息继续，对于房地产市场的降温，顺带给家具市场降温可能会持续。美国的新房销售数量 开始回落，同时待售新房数量积累。说明房地产市场受到了利率冲击，冲击传达到最终端的消费者和终端的销售。对于大型木材需求的减弱可能会让锯木厂削减木材的生产 量，因此”边角料”的纸浆木片也会相应减少供给。因此导致了锯木厂的主要产品价格和边角料木片价格的相反趋势。作为浆材的副产品可能会减少。
美联储2022年12月15日公布的联邦利率目标4.5％，继续了美联储的加息周期。从2022年的价格数据反映看，美联储加息这把双刃剑更狠的砍向了纸浆生产端。但是之后的加息是否还能有如此强烈的边际效应有待观察。