化学发光领导者，新产业：走技工贸路线，加速国际化和平台化布局(21)

相对估值：71.75-77.90元
新产业是化学发光免疫诊断领域的龙头公司，具备技术优势和一体化研发生产能力，仪器销售和装机进入加速期，拉动试剂终端销售，持续推动进口替代和市场份额提升，国际化和平台化布局有望打开新成长曲线。可比公司主要为化学发光的领先企业，如安图生物、迈瑞医疗、亚辉龙、迈克生物等。
在同业中，新产业是体外诊断领域的国际化程度最高的公司之一，盈利能力优异，给予 2023 年 PE 35-38X，合理股价目标区间为 71.75-77.90 元。

新产业生物是化学发光免疫分析领域的龙头公司，完成了中国第一台全自动化学发光仪的注册。
公司已构建“仪器 试剂 原料”的一体化研发和生产能力，2018 年推出超高速发光仪 X8 后加速仪器销售和装机，不断提升中大型机占比，坚实而庞大的装机基础未来将持续带动试剂销售，促进进口替代。
经过近十余年对海外市场的持续耕耘，公司海外收入占比约 30%，并将把印度市场的成功经验复制到其他国家，国际化前景广阔。
此外，公司自研合作并举实现横向扩张，布局生化诊断、数字 PCR 和实验室自动化等业务，平台化发展将开启新成长曲线。
预计 2022-24年归母净利润为12.27/16.13/20.77亿元，同比增长26.0%/31.4%/28.8%；EPS 为 1.56/2.05/2.64 元，当前股价对应 PE 37.7/28.7/22.3 倍。
综合绝对估值和相对估值，公司一年期合理股价为 71.75-77.90 元，相较当前股价(58.77 元/ 股)有 22.1-32.6%溢价空间。
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报告选自【远瞻智库】