新能源轻量化领跑者，旭升集团：成功拓展户储、铝瓶第二成长曲线(11)

国内铝压铸企业既有以动力总成件起家，也有通过通用小件开始进入行业，但动力总成件需要与成熟的合资OEM竞争、小件单品价值量较小，国内相关企业较难发展为百亿以上的规模。
而在国内新能源快速发展阶段，各家企业纷纷转型新能源三电系统或车身结构件产品，单品价值量也从原来数十元或小几百元提升至1000元以上，企业规模有望凭借更高的单品价值量、更高的配套比例实现规模的扩增。
②产品特征、客户结构类似：发动机、变速箱等动力总成零部件需要与下游整车厂密切合作、共同开发，产品偏定制化并且直供整车厂，客户关系较为稳固。海外铝压铸企业主要客户包括大众、奥迪、宝马、奔驰、丰田、本田等车企。
新能源三电、车身结构件产品同样偏定制化，直供比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏、理想等新能源车企。绑定客户后，铝压铸企业有望与核心车企共同成长。
③先发优势、海外扩张：海外铝压铸企业以动力总成部件起家，偏定制化的产品供应特性形成与主机厂较为稳固的关系，也随欧美、日系等主机厂同步进行海外产能扩张。
部分国内铝压铸企业已成为国内甚至全球新能源三电系统的核心供应商，北美、欧洲的新产能也随下游客户的需求增量或零部件本地化配套要求等因素在逐步进行投建，有望在稳固原有客户配套份额的基础上进一步拓展海外新势力、传统主机厂。
2）中国中大件铝压铸企业在未来成长过程中具备特有优势：
①国内新能源转型、迭代快：2022年国内乘用车新能源渗透率达28%，而欧洲、北美轻型车新能源渗透率分别为20.4%、6.5%。国内在新能源三电系统领域已建立起较为完备的供应链体系，下游整车厂新能源车型迭代快，国内零部件企业拥有高效的反馈能力，在与海外供应商的竞争中将更有优势。
②理论单车价值量更大：海外铝压铸企业以动力总成为核心，产品拓展至车身结构件等领域，合计单车配套价值量可达到5000元 。国内中大件铝压铸企业同样从三电系统等动力总成产品拓展至车身结构件，但一方面，新能源三电系统对传统内燃机的替代本身就会增加1500-2500元的单车价值量，另一方面，一体化压铸将催生后地板、前机舱、电池托盘甚至整个白车身的集成，国内零部件企业走在全球前列，若未来技术成熟，铝压铸理论单车价值量有望超过10000元。
③海外铝压铸企业转型速度慢：海外相关企业燃油车占比较高，欧洲、北美终端市场新能源转型也较国内更慢，同时海外企业在市场反馈方面较国内零部件公司也有一定劣势。尽管海外铝压铸企业在燃油车领域通过客户开拓、海外扩张获得较高的市场份额，但在新能源领域，它们既缺乏先发优势，也面临原有燃油车业务的转型压力，国内铝压铸企业的竞争优势或足够明显。