超声水表隐形冠军，迈拓股份：技术领先 产能释放受益渗透率提升(11)

供热面积增长 供热计量改革，超声热量表需求稳步增长。
热量表的需求规模与我国的供热面积具有较大的相关性，近十年来，我国采暖地区城镇人口数量持续增长，房屋竣工面积保持较高水平，受此影响，2012-2021 年，我国城市集中供热面积从 51.84 亿平米增长至 106.03亿平米，年复合增长率超过 8%，对热量表行业的发展起到了较大的促进作用。

近年来，国家出台了多项热计量领域相关政策，如 2016 年的《中华人民共和国节约能源法》明确了分户计量热量并收取供暖费，2017 年的《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021 年）》指出要大力推行集中供暖地区居住和公共建筑供热计量。
在相关政策的指引下，根据中国计量协会热能表工作委员会相关测算数据，热量表存量预计从 2019 年的 3410 万只增加到 2023 年的 4980 万只，超声热量表的市场需求量预计从 2019 年的 280 万只增加到 2023 年的 410 万只，CAGR10%。

3 核心逻辑：政策推动 技术迭代 市占率提升，受益行业景气度提升

我们认为，在水表总需求增速放缓的背景下，公司的增量业绩将主要来源于三个驱动因素：
1）政策因素推升智能水表在水表总量中的渗透率。
2）超声水表凭借性能优势提高在智能水表中的渗透率。
3）公司的竞争优势及募投项目推升公司市占率。