锂电后段设备龙头，杭可科技：受益美国需求增长，海外订单促盈利(11)

成本控制优于海外同行。海外设备公司多为总装式，采取分包模式，自有员工占比较低，当地人员占比高，而当地人工成本相对于国内高出 20%左右，韩国 PNE 等厂商的毛利率仅为 20%，杭可科技海外毛利率可以达到 50%。
图15.设备厂商毛利率对比

海外订单高增，设备盈利修复。
2022 年杭可科技海外订单高增，随着海外客户扩产步伐提速，杭可科技根据市场形势适时调整销售战略，采取大客户原则，成功中标 SK 在匈牙利和中国盐城共计 24 条线的夹具机、充放电机设备订单，实现充放电机首次供应 SK 的突破；另外，LG 南京圆柱订单、印度尼西亚软包订单、远景日本订单均有所斩获。
杭可科技海外毛利率 45%，远高于国内 30%毛利率，海外订单快速增长将同时提升公司毛利率。

4 盈利预测与报告总结

4.1 盈利预测
（1）充放电设备：杭可科技深耕充放电设备领域，在锂电后处理系统的化成、分容环节拥有核心技术，具备完整的后处理系统设计与集成能力。
我们预计公司该项业务 2022-2024 年的营业收入分别为 29.06、45.04、67.56 亿元，毛利率分别为 30.0%、35.0%、35.0%。
（2）配件：我们预计公司该项业务 2022-2024 年的营业收入分别为 0.50、0.65、0.85 亿元，毛利率分别为 50.0%、50.0%、50.0%。