滞涨预期渐强，避险情绪升温，CTA等防御性策略价值凸显(2)

虽然经济复苏减速，但是全球通胀却有加速上升的趋势。花旗全球通胀意外指数飙升至自1999年有记录以来最高水平，表明当前通胀高于预期。
图2-花旗全球通胀意外指数

来源：Zerohedge
能源价格上涨和通胀加剧给全球经济前景蒙上阴影，“滞涨”成为影响当前交易情绪的核心词汇。滞涨环境中，企业成本不断上升，但需求不足以支持企业提高价格，造成企业利润率下降，这是滞涨环境中股市表现往往疲软的原因。
虽然市场还未对滞涨达成一致观点，但投资者最好提前应对。投资期货市场的CTA策略，能够帮助投资者跨资产对冲滞涨。

危机Alpha：CTA策略的配置价值

CTA策略也被称作“管理期货策略”，由于期货市场可以做多也可以做空，还可以进行T 0交易，因此只要市场波动存在，CTA策略在各类市场环境下均可追求绝对收益。
量化CTA以趋势跟踪策略为主，通过各种量化指标判断某一期货品种是否处于上升或者下降通道，从而顺势做多做空。由于今年宏观经济通胀升温，导致商品等资产的波动率上升，所以CTA策略的表现值得期待。
（1）收益来源独立，可降低组合波动率
CTA策略利用期货市场价格上升或下降的趋势获利，赚的是期货市场波动的钱。通过趋势跟踪法主要投资国内金融期货和商品期货，含股指期货、农产品期货、金属期货、能源期货、国债期货等。CTA策略的收益来源决定了它和其他策略之间相关性较低。
芝加哥商品交易所曾在其研究报告中构建了投资组合，认为加入CTA策略后的，原本的股债组合波动性大幅低于原始组合，收益却得到了增强。
经过2020年的权益市场大年，目前大量投资者都配置了股票型基金，且仓位较高，此时加入CTA策略来优化投资组合不失为一个明智的选择。
（2）危机Alpha
从历史上看，CTA策略在股票和债券市场突遇黑天鹅时往往会提供不俗的下行保护，也就是所谓的“危机Alpha”。