滞涨预期渐强，避险情绪升温，CTA等防御性策略价值凸显(3)

目前看，美国联邦债务问题延后到12月但并未彻底解决，美债违约风险依然存在；而且持续飙升的通胀可能迫使美联储提前加息。虽然可能性极低，但是一旦飞出黑天鹅，美债收益率将飙升，那么全球市场将面临股债双杀，重演今年2月份的大回撤。
当传统股、债资产出现危机时，资本将转而流入大宗商品、外汇等其他资产。CTA策略的投资标的正是期货市场，能够较好地捕捉到这类行情的收益机会，也因此被称为危机Alpha。
在资产配置组合中加入CTA策略，相当于把鸡蛋放在多个篮子里，能够起到降低组合波动，提高风险收益比的作用，是资产配置中的重要组成部分。

CTA策略的风险与收益

CTA策略投资于期货市场，而期货交易的风险主要有两方面：其一是期货价格波动风险；其二就是期货保证金交易可能导致的风险。
我们知道期货交易采用保证金交易的形式，具有较大的杠杆作用。头部CTA管理人通常会严控保证金比例，但部分管理人为博取更高收益，会提高保证金比例，其对应的风险也将大大增加。
一般情况下，为了控制风险，CTA策略使用保证金占比在20%左右。比如一只5000万的CTA产品，其中1000万用来做保证金交易（保证金比例在20%），剩下4000万做现金管理。专业的管理人会设置预警线和止损线等风控措施，纪律性更强，从而更好的控制风险。
对于剩余的80%的资金，如果仅购买货币基金做现金管理，其资金利用率就会比较低。所以大部分管理人会采用混合策略，比如搭配指数增强策略和网下打新策略，以提高整体策略收益率。
综合来看，经济不确定性增加，未来滞涨预期渐强，市场避险情绪升温。在这种时候，投资组合中需要配置一部分防御性策略如CTA，从而降低投资组合的整体风险水平，优化组合整体收益。