巴菲特股东会最全实录：未来二三十年世界市值前20名单没有大变化(12)

所以在某种层面来看，这种容易赚到的钱会造成一些问题，特别是对于应把人类文明前置的投资市场来说。当市场丢掉了信用，我会觉得是一件丢脸的事，是不合乎道德的。
我说的是否丢脸，是指要不要做赌徒。你要去赌博是因为人类对于赌博有天然的喜爱，而且很多人觉得自己足够聪明。
芒格：我不喜欢赌博，可有些专业人士也这么做，这是我不喜欢的。
提问：现在很多股票的估值偏高，存在崩盘的风险，我们现在是不是应该持有现金，卖掉股票？
巴菲特：查理和我讨论过类似的情况。有时候我们买了一些股票，但我们买得不安心，不过还是买了。这都是以前的事，现在我们不会这么做了。
我们有10%-15%的资产是现金，我们需要保留这些现金，因为这能保护我们股东和投资人的权益。我们不希望把别人的钱损失掉，我们原则也不是今天买、明天就卖了，这不是我们的投资方式。我们的方式是固定的。
提问：哪些是你买了不太了解的？
巴菲特：例如国库券，如果我们投了500亿元在国库券里，我是不安心的。我们经常以为自己了解公司业务，但是不是真的了解内部的发展？我们是不是真的了解某些公司？我们在对某些公司进行估值的时候，是不是真的了解公司的实际情况？
提问：一位参议员说，回购是对市场的操纵。巴菲特先生您也提到了回购这件事，认为回购可以提高股票的内在价值，提高股东权益。你们能不能讲一下回购对于社会的影响？
巴菲特：股票回购是一种存钱的方式。我们买了DQ——DQ做得很好，我们台上的其中三位还想继续买他们的股票，所以股票回购其实就是对未来的一种储蓄。
我们在一个创造财富的行业，当我足够富有的时候，我愿意把一些钱拿出来，通过两种方式进行分配：一种是回购，一种是股息。很多个人投资者都觉得伯克希尔的股票是他们可以一生持有的，除非特殊情况下需要做一些卖出。但想要继续持有这些股票的人，他们仍会一直拿下去。很多人60年前就买了我们的股票，现在已经赚了很多钱，这成为他们投资体系中不可缺少的一部分。
如果这个时候，有一小部分人想离开，大部分人想留下，那么回购是不是更合理的一种方式呢？因为我们没办法一个人一个人地把钱分配到所有股东手里。当然，回购的价格必须合适，不能由市场来告诉我们合适的价格是多少，而需要我们自己去评估。
现在有些观点认为，从合作伙伴那边进行股票回购，好像是一种不道德的行为。我认为，如果是为了把股价推高而进行回购，这确实是不道德的。但如果股票回购的目的是公平、公正，惠及全部股东，那么回购就是一个更好的方法。这是一种现金支付方式，一种资本支配手段。很多提出反对意见的人，是见不得我们好的人。