2020年巴菲特致股东信全文(5)

那些我们控股的企业（具体定义为伯克希尔持有50％以上股权），他们各自的盈利都会直接计入我们报告的运营盈利数据。各位看到的就是实实在在的盈利。
至于那些非控股企业，即我们拥有相当数量股票的企业，只有他们的股息才会被计入伯克希尔报告的运营盈利数据。当然，他们也会有自己的保留盈利，用来投入运转、创造更多附加值，但是这一切都不会从伯克希尔发布的盈利数据当中直接体现出来。
在几乎所有其他的大企业财报当中，投资者都不会看到伯克希尔这种高度重视和列出“未实现盈利”的做法。可是，对于我们而言，这却是一项非常重大，不容忽略的内容，必须详细列出如下。
以下，我们将列出我们通过股市投资的10支最重要成份股，具体条目包括我们持股占其全部股票的比例、我们所获得的股息（基于当前年收益率、单位100万美元），以及他们的盈利保留情况（2019年盈利减去已经派发的普通股和优先股股息、单位100万美元）。

显然，这些我们只是部分拥有的企业，我们最终能够记录下来的已兑现利得是不会与他们保留盈利当中根据“我们”持股比例计算出的结果准确对应的。虽然遗憾，但是也不能不承认，有些时候，保留盈利也可能会无功而返。只不过，不管是根据逻辑常识，还是根据我们过往的经验，我们都更加倾向于相信，这些企业和股票最终将实现的资本利得至少会与他们保留盈利当中属于我们的份额相当，很可能还会犹有过之。（需要补充的是，当我们最终卖掉这些股票，实现利得，我们必须按照当时的税率缴纳联邦所得税，目前的适用税率为21％。）
可以肯定地说，伯克希尔从这10家公司，以及我们做了股票投资的其他许多家公司所获取的回报未来还将以极不规则的形态持续呈现。有时可能是基于某家企业自身的问题，有时可能是因为股市大盘的缘故，亏损总会周期性发生。与此同时，在另外一些时间段当中，我们的利得则可能会爆炸式增长，比如去年就是个例子。整体而言，我们投资兑现的保留盈利对于伯克希尔自身价值的增长无疑是具有重大意义的。