电缆绝缘料龙头，万马股份：高压陆缆海缆绝缘料进口替代有望放量(12)

3.2 低压高分子材料龙头，有望抢占海外市场
3.2.1我国低压高分子材料已完成国产化，有望抢占海外高分子材料市场
低压线缆高分子材料已完全实现国产化，万马处于领先地位。我国 35kV 以下中低压电缆的 XLPE 绝缘料起步时间较早，目前已全部实现国产化。其中的龙头企业包括万马高分子、青岛汉缆等，其中万马高分子在 35kV 及以下中低压电缆绝缘料上，已连续多年稳居行业领先地位，在国内市场市占率约为 30%。

目前我国低压电缆材料已完成国产化，有望进一步抢占海外低压高分子材料市场。
目前我国已完全实现低压电缆高分子材料的自给自足，部分龙头企业已将目标瞄准至出口。
国内方面，预计 2022 年陆缆低压材料市场需求共 100 万吨，以国内陆缆 66kV 及以下单价 1 万元/吨均价测算，预计 2022 年国内低压材料市场空间为 100 亿元，假设国内需求增速稳定在 15%左右，至 2025 年市场空间可达 152 亿元。
万马目前已是国内高分子材料行 业龙头，预计公司将在提升技术能力的同时进一步扩张产能，提升国内市占率。
对比海外高分子材料供应商，在低压陆缆绝缘材料领域国产产品与海外产品并不存在技术差距，而在成本方面，国产产品低于海外企业所生产的产品。假设海外陆缆低压材料 22 年需求为 150 万吨，以海外销售均价为 1.1 万元/吨测算，则 22 年海外低压材料市场空间为 165 亿元。
假设海外低压材料市场需求保持 15%增速，则至 2025 年海外低压材料市场空间可达 251 亿元。万马正积极拓展海外市场以抢占海外低压材料市场空间，公司盈利水平及业绩有望同步提升。