2018市场展望｜朱雀投资高级合伙人：A股市场正形成共识(2)

“另外，我们在今年也提出一个新的风险，即需要避免利用垄断优势通吃、通占，进而影响经济发展的包容性和民众共享发展成果的商业模式。”王欢表示。
下为澎湃新闻记者与王欢的对话实录：
1.澎湃新闻：2017年被很多人称为“业绩年”，找到企业盈利比较好的公司，实现盈利的机会就会很大。2018年还会延续这样的状态么？ 王欢：
总体上，2018年市场有望呈现慢牛格局，表现为指数小年，结构大年，与2017年具有一定的相似性。投资中，投资者对于基本面、业绩、确定性、估值等因素会保持关注。一方面，随着A股加入MSCI，国际化程度加深；另一方面，国内机构投资者比例增加，这些因素有利于市场投资理念与风格更加成熟，推动资本市场发生质变，即市场的表现与盈利增长相关度更高，也就是俗话所说的“赚盈利的钱”——投资于优质上市公司并分享其业绩成长。
与往年不同的是，2018年投资的重点在于“赚行业内优质公司主营业绩的钱”。一方面，我们更加强调对于行业内前几名公司的研究，关注他们的业绩增长。另一方面，我们会重视业绩的含金量，主要是主营业绩以及主营业绩的质量。从海外成熟市场的发展过程可以发现，业绩主线是可持续的投资逻辑。尤其是在A股国际化进程加快的大背景下，包括未来可能推出的“沪伦通”等，都会强化以业绩增长为主线的投资逻辑。A股在2017年相对极端的结构行情可以看成是这种趋势性变化的开始，未来我们需要逐步适应这个过程。
2.澎湃新闻：2017年蓝筹白马股涨幅惊人，如何看待这种现象？这种投资逻辑还会延续么？原因是什么？王欢：
2017年投资者买入蓝筹和白马股是一个持续的过程，从家电、白酒、汽车、金融等扩散开来，其背后的逻辑是中国经济进入到新常态阶段，行业需求层面平稳，供给层面开始慢慢发生变化，行业内优势公司会强者恒强。我们以往看到的对煤炭、钢铁等行业的供给侧改革，限制了落后产能，供给收缩、价格上升、龙头公司受益，其实在环保推进、人工成本上升、竞争越来越激烈背景下，各个行业内龙头公司的优势在不断提升，各种资源向优势公司聚集成为趋势。
资本市场有资源配置与价格发行的功能，从趋势上看，买入龙头公司将会是一个持续的过程。另一方面，价格发现功能也会进行自发的调节，即在估值较高、性价比下降时，也会做出调整。看未来，投资者在看好行业龙头的投资框架下，会在不同细分行业中做进一步选择，根据其成长阶段、成长的持续性、以及估值表现做出综合评价。相信2018年的投资机会将会逐步扩散开来，市场会更加丰富多彩。