邱慈观谈ESG投资：与传统投资最大不同在于它是一个三度空间下的投资(3)

第一叫做pax world funds到现在还存在，我们持续沿着时间轴看下去，到了80年代、90年代我们逐渐开始发展环境这个维度以及公司治理，逐渐衍生出来更多ESG的投资策略，但是这些新的ESG投资策略里面，有一些我们要问的就是为什么到90年代才浮现出来，里面的理由就是他们对于ESG数据的要求比较高。
当我们还没有ESG影响力的数据的时候，实际上我们是没有办法做这些投资的，这其中包括像我们这里讲到的同类最佳法以及ESG整合法。
下面我跟各位分享的，就是从一个比较理论的角度来看一下我们所谓的三维投资，它发展的时间的变化，那我今天跟各位分享的时间轴是从我们学者的视觉看我们投资的理论，投资学的理论是从1950年代开始发展，那我们这个理论就是一般叫做现代投资组合理论，这个理论有两个基本的假设。
第一个假设人是完全理性的。换句话说，我们做投资决策的时候我们绝对不会像羊群一样有羊群效应，我们也绝对不会有认知偏颇。
第二个假设是我们的投资是在两度空间下维持，这个两度空间就是风险跟回报的空间。那发展这个现代投资组合的大师全部都得了诺贝尔经济学奖。
但是逐渐地我们金融学家发现，人不是完全理性的，我们必须要把这个假设做一些松驰，然后我们就发展了行为金融学，就是在我们PPT上黄色区块显示的，这个行为金融学发展的大师也都得了诺奖，包括这边写的这些教授。
跟我们今天演讲更相关的是我们这里讲的现代投资组合的第二个假设，也就是说人在投资的时候只关切风险跟回报，我们发现这个假设也有问题，因为逐渐地金融学家就发现我们投资不再在意风险跟回报，而且有非常多的投资人，特别是机构投资人，他希望透过他的资金去驱动社会往前走，他非常在意他的资金是不是能够创造ESG影响力。
所以在这个情况之下，我们逐渐地从我刚才给各位看到的也就是1970年代开始，逐渐地我们就发展出来我们的ESG投资，它是一个三度空间下的投资。
这个投资的理论发展的时间还很短，我们还没有看到这个理论有任何的理论学家得诺贝尔经济学奖，不过这个理论的发展也让我们感觉到这个领域确实是主流化了，因为我们知道这些大师都已经纷纷进入这个领域，像我的母校沃顿商学院的一位教授是美国金融协会的理事长，他们也都在开发这个领域的理论。
我们这个领域既然是从传统投资的领域逐渐从二维变成三维，拉出来的第三维其实带给我们非常多的挑战。我今天跟各位分享三大挑战：