综合型汽车集团，江淮汽车：外部合作快速推进，内生业务稳健发展(4)

1.5 疫情导致业绩有所承压
受到国内疫情反复、芯片短缺的影响，公司近年来营业收入有所下滑，2022 年 1-9 月归母净利润出现亏损，盈利能力承压。
疫情以来，公司毛利率和净利率均有所下滑，各项费用率较为平稳。

2 快速转型新能源，乘用车业务稳健发展

2.1 思皓品牌专注发展新能源乘用车产品
2018 年 4 月 24 日，江淮大众发布全新品牌——SOL（思皓）。该品牌定位于乘用车，含有轿车、SUV、休旅车三大产品类别，覆盖传统燃油车以及新能源车市场。
思皓品牌下已推出多款新能源车型，轿车类别包括思皓爱跑，思皓爱跑 S，思皓 E10X 花仙子和思皓 E50A，SUV 有思皓 E40X。价格区间主要覆盖 7-20 万元主流区间。

对于思皓品牌的销量测算，我们认为燃油车业务的销量将随着新能源汽车渗透率不断提升而下滑，新能源汽车业务的销量将随着更多新车型投放而逐步提升。
预计 2023-2025 年，思皓品牌燃油车实现销量 8.3 万辆，7.5 万辆，6.7 万辆。同比 下滑-10%，-10%，-10%。思皓品牌新能源汽车实现销量 7.1 万辆，8.6 万辆，10.3 万辆。同比分别增长 25.0%，20.0%，20.0%。