口腔CBCT龙头，美亚光电：国内渗透&海外出口，高端医疗布局清晰

（报告出品方/分析师：中泰证券 王可 郑雅梦）

1、口腔 CBCT 龙头，受益于国内外需求增长

1.1、国内市场：疫后修复 种植牙降费促口腔 CBCT 需求快速增长
1.1.1、短期：疫后口腔 CBCT 需求有望快速反弹
疫情挤压口腔短期需求，2022 年上半年公司口腔 CBCT 收入为 2.99 亿 元，同比下降 0.22%。

但是疫情波动只是延缓口腔 CBCT 需求，公司订单增长良好；2022 年 6 月公司线上团购 1519 台，同比增长 66.37%；2022 年 10 月公司线上线下合计团购 1036 台，同比增长 43.69%；2022 年三季度末公司合同负债达 8234.38 万元，同比增长 37.45%。
我们认为，疫情只是短期挤压口腔 CBCT 需求，随着 2022 年底疫情防控放松，预计 2023 年口腔 CBCT 需求有望快速修复反弹。