口腔CBCT龙头，美亚光电：国内渗透&海外出口，高端医疗布局清晰(5)

这是因为民营部门主要由口腔诊所组成，对运营、监管及资本要求较低，因此地域覆盖更广。作为口腔诊所的分支，民营口腔诊所在地理上广泛分布，以多种业务模式应对不同市场定位。除普通口腔疾病外，民营口腔诊所亦提供美容及慢性病保健项目、治疗前咨询及其他个性化客户服务。
公立部门主要包括口腔医院（主要向一二线城市的客户提供全面且多元的口腔治疗）及设有口腔科的综合医院（通常位于为满足大众人群的普通口腔治疗需求的城市及农村地区）。
2020 年保有量估计：根据工商局、国家卫计委数据，2020 年中国口腔专科医院、三级医院、二级医院、民营口腔门诊数量分别为 945 所、2996 所、10404 所、112583 家。
根据产业链调研，中国口腔专科医院、三级医院、二级医院、民营口腔门诊的口腔 CBCT 配置率分别为 2.0、1.0、0.5、0.2，采购均价分别为 50 万元、40 万元、30 万元、30 万元，那么 2020 年中国口腔 CBCT 市场保有空间为 104.59 亿元。

2025 年保有量预期：根据前文假设，2025 年中国口腔专科医院、三级医院、二级医院、民营口腔门诊数量分别为 1500 所、4000 所、13000 所、237705 家。
经过 10 年口腔 CBCT 国产化推进，近年来口腔 CBCT 价格保持稳定，预计 2025 年采购均价分别保持为 50 万元、40 万元、30 万元、30 万元。
1）保守预期：种植牙降费&集采政策推进不及预期，中国种植牙费用维持高位，人口老龄化、中上收入人口不断增长、人均可支配收入增长在需求端驱动中国口腔行业发展；
我们假设 2025 年中国口腔专科医院、三级医院、二级医院、民营口腔门诊的口腔 CBCT 配置率分别为 3.0、2.0、1.0、0.4（参考中国台湾 2010 年民营口腔诊所 CBCT 渗透率约 40%），那么 2025 年中国口腔 CBCT 市场保有空间为 378.75 亿元。