数控机床领军企业，海天精工：稳中有进，四大优势助力再上一层楼(23)

4) 其他机床（其他主营业务）：
公司也在有序进行其他数控机床、数控车床的研发、生产和销售，我们预计此项业务增速和毛利率都将维持稳定，预计 2023-2025 年营收同比增速为 15%，毛利率为 14%。
5) 其他业务：
此项业务占比较低、增速波动较大，我们假设 2023-2025 年此项业务营收同比增速为 20%，毛利率为 28%，均维持相对稳定。
6) 费用率：
我们预计 2023-2025 年公司销售费用率分别为 4.64%/4.55%/4.52%，管理费用率分别为 1.20%/1.15%/1.10%，销售费用率和管理费用率的逐年小幅递减主要考虑到公司目前销售渠道趋于完善、管理体系稳定以及收入增长带来的摊薄效应；我们预计 2023-2025 年公司研发费用率分别为 3.80%/3.90%/3.90%，2022 年研发费用率同比下滑因公司控制研发投入，提升研发效率，2023/2024年同比提升因新能源专机需求放量，研发新能源专机需一定研发投入；我们预计 2023-2025 年公司财务费用率分别为0.86%/-0.13%/-0.21%，财务费用率较低因公司财务稳健，有息负债较低，2022 年受汇率影响呈现较低水平。

4.2 估值
海天精工是中国中高端数控机床领军企业，深耕数控机床的研发、生产逾 20 年，产品系列齐全、具备市场竞争力。
核心功能部件自制率提升、切入新赛道积极扩产能、借助海天集团产业链协同、布局新兴市场等四大优势将有助于海天精工稳中有进，更上一层楼。