数控机床领军企业，海天精工：稳中有进，四大优势助力再上一层楼(24)

我们预计公司 23/24/25 年将实现营收 39.54/48.58/57.14 亿元，同比增长 24.4%/22.9%/17.6%；23/24/25 年归母净利润分别为 6.25/7.20/8.48 亿元，同比增长 20.0%/15.2%/17.9%，EPS 分别为 1.20/1.38/1.63 元。
我们选取主营业务均为中高端数控机床的创世纪、纽威数控、国盛智科和浙海德曼、主营业务中包含数控机床的老牌机床国企秦川机床以及主营五轴联动数控机床和核心功能部件的科德数控等 6 家企业作为可比公司。参考可比公司 2023 年平均市盈率（29xPE），我们给予海天精工 2023 年 29xPE，目标价 34.8 元。

风险提示

宏观经济波动导致机床行业景气度不及预期的风险：
数控机床行业下游是汽车、工程机械、模具、航空航天、船舶、通用设备等广泛的制造业，行业景气度很大程度上受到下游制造业景气度影响。若宏观经济波动导致下游制造业景气度不及预期，将会对机床行业及行业内公司产生较大影响。
部分核心功能部件依赖进口的风险：
目前公司可以部分实现主轴、转台、刀库等零部件的自制，但数控系统、传动系统等核心功能部件仍依赖进口。国际政治经济形势波动、国际贸易关系变化、原材料价格上涨等因素均可能给公司的生产和经营带来挑战。
行业竞争格局超预期恶化的风险：
机床行业是典型的技术密集、资金密集的行业，技术能力、品牌和生产规模决定了企业的市场竞争地位。公司面临来自国内外企业的激烈竞争。若行业竞争格局超预期恶化，如参与者通过降价等方式抢占市场，将可能影响公司盈利能力。
假设条件变化影响测算结果：
文中测算基于设定的前提假设基础之上，存在假设条件发生变化导致结果产生偏差的风险。
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报告来自【远瞻智库】