透视硅谷银行倒闭：谁在“放纵”谁成“代价”(3)

然而一开市，投资者却不买账，他们开始担忧类似场景将扩散至其他银行，首当其冲的是第一共和银行（frc），然后是客户合众银行（cubi）等9家银行，甚至累及整个美国商业银行体系的稳定性。尽管“救市”措施暂时解除市场“危机警报”，但开市后银行股大跌充分暴露市场信心难稳。尽管第二天触底反弹，但恐慌指数却在连续上涨。而美国银门银行、签名银行也已破产倒闭。
尽管此次挤兑得到解决，这种连锁反应可能仍难以避免。大众对于中小银行的忧虑恐会进一步加深，加上不断升高的利率，小银行的存款或会加速流失。
不仅如此，危机的成因并未消除，而且在强力压制之下，蓄积的压力可能会更大。目前，美国及全球许多主要经济体通胀依然高企，在硅谷银行倒下之前，美联储已经表达更“鹰”的态度。3月7日，美联储主席鲍威尔在美国国会出席听证会时还在表示，美联储或会以更快的速度将联邦基金利率提升至较预期更高的水平，市场预计加息会更久且可能更激烈。在硅谷银行倒下后，不少人开始期望加息就此放缓或告终。然而，通胀就在那里，如果加息终止，不仅意味着半途而废，而且意味着前功尽弃，未来或更加艰难，美联储也可能面临信用破产。而若继续加息，就意味着以美国股市与债市为代表的资产价格调整还将继续，投资者可能继续遭遇较大规模亏损，由此引发的资本金损失与流动性压力可能再度引发金融机构破产清算风险。
饮鸩止渴：更大的危机或在路上
此外，尽管美国政府对此次危机的快速干预受到美媒一致吹捧，仔细分析一下却不难看出其“捉襟见肘处”。
救助方案主要是银行期限融资计划（btfp）。通过创建新的银行期限融资计划，向银行、储蓄协会、信用合作社和其他合格的存款机构提供最长一年的贷款，以美国国债、机构债务和抵押贷款支持证券以及其他合格资产为抵押，这些资产将按面值计价。也就是说，硅谷银行那些需要折价出售的证券资产可以不用折价了。这似乎有点“早知今日何必当初”的感觉。其他美国国债、mbs等的持有人未来可能也可照办。只是这就意味着，美国拿出了国家信用做背书来做“点金手”，对市场价格进行了某种程度上的扰乱。虽是以“市场化”之名，但也无异于又一个小“放水”。
就像是过去一度被全盘接受的西方现代货币理论一样，“放水”曾经似乎是解决一切问题的灵丹妙药，因此所谓的期限错配早已广泛地存在于各个地方，除了银行还有养老金、债券基金等等。一场顽固的通胀“不期而至”，打破了货币可以永远“大放水”的狂欢。