华尔街评估2022年市场：不要把所有问题都归咎于糟糕的流动性(2)

与此同时，美国国债市场在美国经济中所占的比例如今已明显高于全球金融危机之前，而美联储在缩减其臃肿的资产负债表之际，也不再支持私人部门买家。
“这意味着市场必须以同样数量的中介能力处理更多的美国国债。这使得市场更加难以消化。”“因此，不需要太大的压力事件就会对流动性造成破坏，甚至导致市场功能失调。”
然而，美联储的研究还表明，5年期和10年期国债流动性差与市场的整体波动大致相符，交易量一直保持不变。其他市场参与者表示，情况至少开始好转，尤其是考虑到债券抛售最近有所缓解。
管理着约1,380亿美元资产的曼氏集团交易主管Chris Woolley表示，“任何对利率敏感的东西都很难交易。”“例如，如果你看看债券期货的账面流动性，它可能处于最近的低点，但我认为，就变得更糟而言，这种势头已经放缓。”
市场至少为债券流动性问题提供了解决方案
随着银行承担的风险降低，固定收益投资者之间的交易越来越多，这种安排最终可能催生“all-to-all”交易(包括买方和卖方在内的多方) ，平台让众多参与者能够在一个公平的竞争环境下进行交易。
管理着5400亿美元资产的Dimensional基金顾问公司产品专家联席主管Doug Longo表示，“经纪自营商的行为更像经纪人，撮合买卖双方。”“正因为如此，我们已经将大量交易转移到点对点网络。”
另一个热门趋势是投资组合交易，投资者可以一口气买进或卖出大量债券，这在一定程度上要归功于固定收益型ETF的繁荣。
DWS Group全球交易主管Werner Eppacher表示，“你不再逐行执行债券交易了。” DWS Group管理着约8860亿美元的资产。“这显然是一种进步，尤其是对机构投资者而言。”
总而言之，债券市场具备模仿流动性更高的股票市场的所有要素，据Coalition Greenwich称，公司证券的电子交易将在2022年创下纪录。
Longo表示，“如果你看一下平均日交易量，就2021年的水平而言，它几乎是一致的。”“当资产管理公司设计的策略并非在所有环境下都适用时，他们开始抱怨的第一件事就是市场缺乏流动性。”
股市流动性还远未达到危机水平，尽管今年形势有些艰难
标准普尔500指数的买卖价差远未达到2020年抛售期间的水平，尽管它们尚未恢复到新冠疫情前的水平。这也是为什么接受采访的股票交易员们出人意料地乐观的原因之一。