很快降息？美联储有个长达50年的“心理阴影”

如果说年底华尔街最困惑的问题是什么？非美联储鲍威尔的突然“变脸”莫属。
12月1日，鲍威尔还在警告市场“现在猜何时开始宽松太早了”，而在12月13日的货币政策新闻发布上却声称“开始讨论降息问题”。
短短两周时间而已，鲍威尔态度出现180°大转弯，究竟发生了什么，让美联储突然回心转意？
分析认为，最可能的情况是，美联储确信已经完成了抗通胀任务。11月，美国CPI同比增速已经从去年6月创下的四十年新高9.1%放缓至3.1%，距离央行2%的目标仅一步之遥。另外，大选年即将开始，美联储可能迫于总统拜登的压力被迫开始放松政策。
给人一种似曾相识的感觉。
1976年初，伯恩斯领导的美联储经历了两年的大幅加息后，确信通胀率已经下降到足够水平，在失业率上升时提前开始降息，导致紧缩政策陷入“走走停停”的陷阱，通胀不仅没有得到持久遏制，反而一发不可收拾，此后的四年间，通胀率一度达到令人难以置信的14.5%。
如果鲍威尔治下的美联储过早放松政策，重蹈1970年代前辈的覆辙，分析认为，美国通胀率可能会从2025年开始大幅反弹，这将是一个代价巨大的政策错误。

50年前的教训：紧缩政策“走走停停”

美联储“走走停停”的紧缩政策最早可以追溯到20世纪60年代后期，时任美联储主席的威廉·麦克切斯尼·马丁出于约翰逊政府的压力下调利率，但经济过热、通胀飙升又让他在1969年重回紧缩政策。
1971年，总统尼克松废除了金本位制，并承诺建立起一套崭新的货币体系，有效控制通货膨胀。但结果啪啪打脸，通胀爆炸性增长几近失控。最终，尼克松不得不实施工资和价格管控来应对。
伯恩斯从1970年开始担任美联储主席，他在1972-1974年期间大幅提高政策利率，1975年，通胀率已从12.5%的高位降至5.6%。
通胀趋势正朝着正确的方向发展，到1976年初，美联储确信自己的工作已经完成。更重要的是，1976年是大选之年，就像2024年一样，最重要的任务是争取选民。
后来，卡特成功当选美国总统，与此同时，随着失业率上升，经济面临衰退风险，伯恩斯选择了下调利率。
然而，由于紧缩政策持续时间太短，通胀不仅未能得到持久遏制，反而像脱了缰的野马一样一路飙升。通胀失控了整整四年，摧毁了卡特的整个总统任期，通胀率峰值达到令人难以置信的14.5%。