桂泽发：加入世贸20年财富金融大变天(4)

从2018年4月资管新规印发至今已三年多，财管机构资产质量有了较大提升。一是通道业务持续下降。银行理财、信托、基金子公司、券商资管等行业规模均在过去三年大幅下降，而保险资管、公募基金、私募基金等受资管新规冲击较小的子行业均取得高速增长。二是刚兑预期被打破。保本理财产品压降幅度达到了90%，净值型理财产品大幅提高，从10%提高到60%以上。三是投资杠杆率降低。银行理财产品穿透后的杠杆率和穿透前后的差距均收窄了2个百分点。四是影子银行规模一压再压。金融委办公室秘书局局长陶玲表示：“中国治理影子银行风险的成绩得到国际货币基金组织（IMF）的认可，并获得国际评级机构和国内主流业界机构的正面评价。”
从未来行业发展方面来看，财富管理进入新的发展阶段。资管新规将利好产品净值化运作经验丰富的公募基金；券商将倒逼向主动管理转型并发挥综合平台优势；各类商业银行将在资管新规作用下扬长避短、脱颖而出。各类财管机构将客户资产保值增值作为使命和核心价值，改变以往创新能力偏弱，大类资产配置种类相对单一的格局，同时积极引入人工智能、区块链等新兴金融科技，不断增强自身能力。
（四）
自2002年放开市场准入、允许合资基金管理公司设立以来，外资股比限制不断放宽，从开放之初的33%到2005年的49%，再到2017年的51%，合资公募推动行业规模快速成长、结构不断完善。2020年初，证监会提前一年取消公募基金公司外资持股比例限制，外资机构在经营范围和监管要求上均实现国民待遇。截至2021年8月末，44家合资公募的资产管理规模达到11.39万亿元，占到全行业规模的47.4%。合资公募积极服务长期投资、价值投资，8家合资公募获得基本养老、社保基金、企业年金投资管理人资格。贝莱德、富达等全球知名资产管理公司相继获批。
外资私募政策也吸引了很多境外基金管理机构进入中国。近五年来，外资私募丰富了资本市场机构投资者类型，在资产管理模式、投资理念、投资策略和合规风控等方面引进了外资经验，大胆尝试探索。截至2021年三季末，35家登记的外资私募证券基金管理人有31家外资私募选择落户上海，积极开展股票类、固定收益类、混合类、期货及衍生品及基金中的基金（FOF）等各类基金管理业务。外资财富管理机构凭借着全球资本市场多年的经验，在风险管理、收益管理上都有着丰富的经验。而且，面对各国不同的监管机制，外资财富管理机构在合规性、风险控制上亦有着完善的体系，能够为财富管理提供更加有力的保障。不难预见，外资财富管理机构在全新政策红利下，凭借其自身综合优势，势必为市场带来新的财富管理服务模式。