量化监管“聚光灯”闪耀高频交易差异收费重击“幌骗”交易(2)

此外，上海某头部量化私募负责人向中国证券报记者表示：“如果将年换手150倍到200倍作为股票高频量化交易策略的分隔线，目前量化业内对于高频交易占到所有股票量化交易的比重，可能还没有准确数据；但从监管的意图来看，差异化收费制度以及未来可能陆续出炉、优化的监管规则，最终一定会让高频交易总规模和占比收缩到一个合理水平。”整体而言，该私募人士认为，新规实施之后，量化机构必然会逐渐提升中低频策略的占比，预计未来量化降频的趋势将会“逐步加快”。
重点审视合规风险
从量化私募上报月度报表，再到高频交易上报制度，从程序化交易报告制度，再到近期出炉的新“国九条”和《程序化交易规定》，多家百亿级头部量化私募在接受中国证券报记者采访时均表示，随着去年以来对量化投资的监管措施越来越体系化，监管方面对量化交易在A股市场上的边界界定也更加清晰。这将有利于量化管理人更加清楚在业务上的“能与不能”，从而更加合规运作；也有利于量化私募行业在监管体系下规范发展，进而作为新兴的机构投资者共同参与中国资本市场长远健康发展。基于这样的理解，不少受访量化私募预测，新一轮更高的合规要求已经“箭在弦上”。
百亿级量化私募明汯投资向中国证券报记者表示，相关监管新政肯定了程序化交易在提升交易效率、增强市场流动性等方面的积极作用，进一步明确了市场对程序化交易监管的预期，有助于提升市场透明度和交易监管的精准度；相关制度的落地实施也是顺应市场呼声的举措，旨在因势利导促进程序化交易规范发展。该机构将用实际行动，严格落实程序化交易制度的要求和监管安排。
在新的监管规则下，如何真正充分领会监管精神、遵守监管要求？魏铭三透露，遵照最新的监管要求，该机构在程序化交易、IT系统层面已经着手进行“四方面加强”。一是合规性检查与修正，如对现有的程序化交易策略进行全面审查，确保不会发生异常交易行为，包括短时间内频繁申报、撤单等；二是程序化交易报备流程的建立与完善；三是升级交易监测系统，确保能够实时监控并识别异常交易行为；四是强化风险管理框架及建立应急预案。
值得注意的是，对于本轮监管新政中涉及到异常交易的相关细节要求，多家头部量化私募也表示，未来会在策略模型和交易监测中进行重点关注。
国内一家以量化CTA策略见长的头部量化私募负责人举例说，市场上存在“幌骗”交易行为，即在交易中虚假报价再撤单试图操纵市场，制造假象企图诱骗其他交易者，从而影响股价并从中获利。对申报、撤单笔数较高者收取撤单费等差异化收费，将有助于打击“幌骗”交易行为。该机构透露，此前监管部门进行的量化合规培训，曾经重点重申过相关典型异常交易行为，包括申报速率异常、极速虚假申报、频繁拉抬打压股价、瞬时大额成交等。“从量化机构自身的策略来看，从原则上说，瞬时大额成交、难以成交的虚假申报，都是量化模型所避免的交易方式。按照新的监管细则来看，程序化交易过程中的相关合规风险还需要重点审视。”该私募人士称。