植发产业研究：头顶的“颜值经济”，植发兼具确定与成长性(19)

机构遍布全国，深耕华东、华北地区。目前公司共在全国各地开设了 32 家机构， 其中重点布局华东、华南地区，机构数量共 16 家，占总店数的 50%。
五、单店盈利水平优异，品牌塑造后整体营销费用有望降低
5.1、器械依赖度低，单店利润或超 60%
1、收入端
以 2000 平植发机构门店面积为例。连锁型植发机构年收入构成主要来自：门店医 生数量×每名医生平均日产能×手术单价×365 天。假设每个门店配备 3 名医生， 平均每名医生日产能 2.5 台，客单价 3 万的水平下，经测算年收入约为 5940 万元。
2、成本端
成本端主要分为物料成本及员工成本。
（1）假设物料成本约为 650 万元/年，占年收入比例 10.94%。
（2）假设门店人员配备情况如下：每个门店配备 1 名院长、3 名医生、15 名护士、 种植师 分离师 咨询顾问总计 30 名、企划人员 2 名，按人数×年薪的方式分别 测算各类人员的员工成本，求和测算出员工总成本约为 818.2 万元，费率为 13.77%。
3、费用端
费用端主要分为水电、租金、物业、器材及装修费用。
（1）假设水电 50 万元/年，费率为 0.84%。
（2）假设租金以单价 200 元/平计算，2000 平门店租金总价约为 480 万元/年，费 率为 8.08%。
（3）假设物业以 6 元/平计算，2000 平门店物业总价约为 14.4 万/年，费率为 0.24%。
（4）假设器材每年总价 60 万元，按 4 年摊销费用计提，每年摊销费用约为 15 万元，费率为 0.25%。
（5）假设装修以 1500 元/平计算，2000 平门店装修总价约为 300 万元/年，按 4 年摊销费用计算，每年摊销费用约为 7.5 万元，费率为 1.3%。根据以上数据，经 测算，门店利润约为 3837.4 万元，门店利润率 64.6%。
5.2、营销费用阶段性高企，整体净利率约 10-11%
假设总部营销费用和管理成本分别占年收入的 48%和 4%，税率为 15%，经测算， 净利润约 636.31 万元，净利率 10.7%。
当前行业最大的特点在于较高的销售费用率，这其中包含头部公司的主观选择， 即留存一定利润其他全投入市场做营销。我们认为，在消费者教育不断深化、头 部品牌价值逐渐提升的过程中，营销费率有望降低带来净利率的提升。