美联储回归通胀目标的“最后一英里”或许没那么难走

悲观的美联储观察人士认为，要使通胀回落至美联储2%的目标，就需要经济衰退和大规模失业来为持续的物价上涨降温。历史数据也支持这种观点。学术研究和其他研究得出的结论是，过去两年的通胀水平不可能在不出现经济衰退的情况下得到解决。有经济学家预测，美国失业率可能会从目前的3.5%飙升至5%-10%，数百万人将失业，这可能是美联储为实现通胀目标所需要付出的代价。

不过，亚特兰大联储助理副行长兼首席通胀观察人士Brent Meyer在一份近期的分析报告中表示，通往2%的通胀目标的道路实际上可能是平坦的，而不是像许多美联储官员所说的那样充满挫折和艰难的选择。
诚然，一些主要的指标显示通胀仍具有粘性，剔除食品和能源的核心PCE物价指数同比涨幅已连续六个月徘徊在相对较高的4.6%-4.7%区间，并最终在6月份回落至4.1%。一些政策制定者认为，这一事实表明，通胀回落至美联储的目标将是缓慢的。
Brent Meyer认为，不久前公布的7月CPI数据显示，通胀范围缩小、步伐也在放缓，这种趋势可能会持续下去。他表示，根据其计算，越来越多的商品(目前约占CPI“篮子”的18.3%左右)正处于他所说的通胀“甜蜜点”，涨幅在1%-3%之间。此外，假设住房成本通胀继续下降，价格涨幅超过5%的商品(目前约占CPI“篮子”的38%)可能会减少一半以上。
Brent Meyer补充说，根据其计算，剔除能源和住房成本的服务业通胀(即“超级核心”通胀，也是美联储特别关注的领域)在过去三个月的年通胀率仅为2%。由于CPI通胀往往快于美联储用来设定通胀目标的PCE指标，这意味着政策制定者关注的一个重要方面可能已经低于目标。他表示，如果这种情况继续下去，“我们可能很快走完最后一英里”。
住房成本是“救星”吗?
住房成本约占CPI“篮子”的三分之一。在新冠疫情早期，住房成本在推高通胀方面发挥了核心作用。如今，住房成本将有助于缓解通胀。旧金山联储的经济学家近期利用美国房地产服务公司Zillow等公司的实时住房和租金数据进行了一项研究，并预计到明年年底，“住房通胀将出现大幅好转”。他们估计，住房通胀预计将降至5%以下，甚至可能转为负值，“这对整体通胀具有重要影响”。