美联储回归通胀目标的“最后一英里”或许没那么难走(2)

经济恢复正常?
美国经济的其他方面也可能正在迅速恢复正常，这可能是对美联储最初预期的一个迟来的验证，即所谓通胀上升将是“暂时的”。目前，供应链压力已经缓解，商品价格的回落也帮助拉低了整体通胀率。
不过，上周五公布的数据显示，美国7月PPI同比涨幅超出预期，这可能意味着7月份PCE物价指数同比涨幅将从6月份的4.1%再次回升。这对许多美联储官员来说将是一个打击，他们希望看到主要通胀指标稳步下降，然后再暂停进一步加息。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，近期的PPI数据“为鹰派美联储提供了更多支持再次加息的‘弹药’”。
不过，正如美联储官员对2021年开始通胀快速上升感到惊讶一样，他们也对经济在利率快速上升时表现出来的韧性感到惊讶。他们对迄今在通胀方面取得的进展而没有对就业市场或经济产出造成明显损害感到惊讶。
美联储理事Christopher Waller等官员已经概述了这种情况可能持续下去的理论原因。他们认为，疫情期间带来的许多极端压力在恢复正常后——比如对劳动力的需求——可能会让价格降温，而不会对就业或经济增长造成太大损害。

此外，里士满联储的经济学家上周表示，鉴于美联储在降低通胀方面取得的进展，而失业率没有显著上升，美联储处于历史上“未知的”境地。他们指出，回望美联储过去的利率周期，自上世纪80年代以来，失业率在每一次利率周期中都波动较小，这对那些希望在不让劳动力市场付出沉重代价的情况下将通胀拉回到目标水平的政策制定者来说是个好消息。