世界鸭王，浴火重生，ST华英：能否成为全球羽绒领域的龙头？

（报告出品方/分析师：中原证券 张蔓梓）

1. 公司概况

1.1. 公司业务覆盖鸭养殖全产业链
公司前身成立于 1991 年，深耕肉禽养殖行业三十余载，主营业务包括种鸭养殖、孵化、禽苗销售、饲料生产、商品鸭屠宰加工、冻品销售、熟食、羽绒及羽绒制品生产和销售，是一 家鸭养殖全产业链企业。#羽绒#

2009 年 12 月，公司成功于深交所上市，成为我国鸭行业首家上市公司，也是我国唯一一家羽绒生产类的 A 股上市公司。
2022 年 4 月，公司重整完成后组建了新的管理团队，根据政策和市场行情变化，结合自身资产状况和优势资源等综合研判，对食品深加工、种禽孵化、商品禽养殖和屠宰等产业链环 节加大投资，公司综合产能不断提升、经营效率持续变好、产业带动效应日益增强。
新一届管理层推动下，公司完成加工六厂生产线升级改造，菏泽种鸭养殖场技改项目，产能利用率大幅提升。
除此以外，潢川种鸭养殖场技改、商品鸭养殖场翻建、菏泽屠宰厂技改等项目也在向前推进，未来公司商品鸭出栏量及产能利用率会进一步提高，冻鸭及熟食板块盈利能力逐步优化。

公司业务布局覆盖鸭养殖全产业链，在新管理层的推动下，2022 年公司产业链各环节产能 逐步恢复，有望持续释放业绩弹性。
根据公司公告，目前公司在潢川总部、江西丰城、山东单县（和益客进行合作）合计设计父母代种鸭存栏产能 160 万只（目前产能达到了 50 万只），饲料产能 18 万吨，商品苗养殖产能约 5000 万羽，屠宰产能约 5000 万只，羽绒产能 8000 吨。