世界鸭王，浴火重生，ST华英：能否成为全球羽绒领域的龙头？(4)

2022 年，公司毛利率逐步恢复至正常水平，受到重整时期资产减值计提的影响，净利率仍处于负值。
随着行业景气度的提升，肉禽产品价格迎来反弹，2023Q1 公司盈利水平逐步修复。
2023 年一季度，公司毛利率 12.17%，同比 8.7pct；净利率 3.03%，同比 10.93pct。公司立足于“羽绒 食品”双主业发展。
从产品结构来看，公司主要由“羽绒” “食品” 两大板块组成，“食品”板块包括冻鸭、熟食业务。2022 年，公司羽绒板块、熟食、冻鸭销售收入占比较高，分别为 17.79 亿元、5.28 亿元、5.09 亿元，占比分别为 61.37%、18.23%、17.58%。

2. 肉禽养殖行业景气度提升，羽绒原毛价格上涨风险可控

从肉类食品消费结构来看，鸭肉是继猪肉、鸡肉之后我国的第三大消费肉类。
根据农业农村部数据，2022 年全国家禽出栏 161.4 亿只，同比 2.5%；其中，出栏肉鸭约 40 亿只，白羽肉鸡约 61 亿只，黄羽肉鸡约 37 亿只。长期以来，鸭肉凭借其高营养的优势，成为我国居民重要的食品组成部分。

2.1. 肉鸭产能明显去化，预计 2023 年出栏量持续下降
在我国肉鸭养殖产业中，白羽肉鸭品种占比最高，达到 80%，其他肉鸭品种市场份额占比 约 20%。
从产能情况来看，根据中国畜牧业协会数据，2018 年以来我国祖代在产白羽肉鸭存栏量逐年增长，但是近两年父母代在产白羽肉鸭存栏、商品代雏鸭销量及毛鸭出栏量都呈现环比下降趋势。