IP行业深度研究报告：头部IP千亿级价值厚积待薄发(22)

在斗罗大陆 40 年的 IP 生命 周期中，实体衍生品年收入范围在 0.31-5 亿之间。
综上，斗罗大陆 IP 一年可产生的价值随着其生命周期的发展而不断变化，整体 年收入规模在 7.46-68.69 亿之间。参考沪深 300 指数 16 年 cagr 取折现率为 8%-12%，IP 生命期为 20 年、30 年、40 年，可得不同情境下斗罗大陆 IP 价值。 取 10%的折现率、30 年的生命期，则 IP 价值为 417.67 亿元，体现了来自网文 行业的顶级 IP 的开发和投资价值。
2.3.2、游戏IP《王者荣耀》：生根游戏，创收神话
一、游戏
根据 Sensor Tower 数据统计，2021 年《王者荣耀》手游在全球 App store 和 Google Play 上的年收入为 28 亿美元，按照 1 美元=6.667 人民币的汇率计算， 约合人民币 28*6.667=186.7 亿元。由于 Sensor Tower 统计的数据缺少对中国 及其他地区第三方安卓市场的覆盖，据 statista 统计，2021 年全球手机操作系 统市场中安卓系统占比约 70%，而 Sensor Tower 数据显示《王者荣耀》的流 水中 96.3%来自中国地区，预计来自 Google Play 的安卓系统流水占比较小， 保守估计来自第三方安卓市场的流水占比达 60%，估算得出《王者荣耀》2021 年总流水大约为 186.7/(1-60%)=466.66 亿元。
《王者荣耀》于 2015 年 11 月 26 日正式上架发行，2015 年游戏收入忽略不计， 则将 2016 年看作 IP 生命周期产生收益的第一年；由于 2020-2021 年来《王者 荣耀》游戏收入高企且相对稳定，则将上述对 2021 年游戏收入的测算值作为《王 者荣耀》游戏年度收益的最高点。据此，基于《王者荣耀》游戏自发行以来的发 展情况和游戏市场较快的迭代速度，按照 20 年的 IP 生命周期来看，预计《王者 荣耀》第 1-6 年的游戏收入快速上升，第 6-10 年的游戏收入维持在最高水平， 在 IP 生命周期的最后 10 年，游戏收入慢慢下降至 0。综上，在《王者荣耀》IP 生命周期中，游戏年收入范围在 0- 466.66 亿之间。
二、电视剧
由王者荣耀参与承制的首部王者荣耀官方授权电视剧《你是我的荣耀》在 2021 年暑期档电视剧的表现中十分突出，在腾讯视频平台的总播放量破 56.3 亿。在 腾讯 2021Q3 财报中特别提到，腾讯视频付费会员数同比增长 8%至 1.29 亿， 主要受益于优质内容的推动，包括《扫黑风暴》及《你是我的荣耀》。根据财报 提到的视频付费会员增长数据可计算得 Q3 视频付费会员新增约 0.0956 亿人， 按照 2021 年连续包月的会员费 20 元/月计算，第三季度会员收入增长 0.0956 *20*3=5.736 亿元，假设《你是我的荣耀》和《扫黑风暴》对第三季度会员收入 增长的贡献中占比 80%，而两部剧播放量相近，则《你是我的荣耀》贡献约 50%， 带来的收入为 5.736*40%=2.2944 亿元。