全球二甲戊灵龙头，贝斯美：产业链横纵发展，新材料后续成长可期(8)

竞品乙草胺由于对人体健康以及环境存在着较大的威胁，欧盟决定淘汰乙草胺，随着全球研究不断深入，环保属性更好的二甲戊灵有望拥有更大的发展空间。
在中南美洲、澳大利亚等地二甲戊灵用量小，随着氟乐灵和乙草胺的限制范围不断变大，我们预计二甲戊灵使用范围有望更大。
客户分布广泛，需求稳定。从过去接近 20 年来看，二甲戊灵产品全球销售不断稳步提升，拥有宏观免疫属性，2003 年至 2020 年复合增速为 3.1%，二甲戊灵全球销售额稳态约为 4 亿美金左右。
据世界农化网统计，欧洲是二甲戊灵最重要的消费市场，占比 28.47%；亚洲占比 27.32%，主要销售国家为印度、中国和日本；美洲地区主要集中在美国、巴西、哥伦比亚、厄瓜多尔等地；中东及非洲地区占比较小。

3.2. 行业供给紧缺，公司市占率高，景气有望持续
二甲戊灵原药产能集中，贝斯美是国内最大供应商。
据华经产业研究院统计，目前全球二甲戊灵的总产能约 4 万吨以上，其中巴斯夫拥有 2 万吨产能，江苏永安化工（贝斯美）拥有 1.2 万吨产能，山东华阳拥有 3000 吨，山东滨农有 5000 吨产能，实际上因为长期检修，装置产量较小，海外来看 UPL 位于印度拥有 5000 吨产能。
贝斯美商品量市占率高，较好市场格局价格有望稳定。
从全球流动市场供给来看，巴斯夫和印度 UPL 均向制剂端发展，原药产能不外售，山东滨农又长期检修，贝斯美商品量较高。市面上流通原药产能决定市场交易价格，贝斯美长期来看凭借较高市占率稳定市场价格，获得跨越周期的盈利能力。
全球供需方面，供给端实际产能接近 4 万吨，目前行业平均开工率接近 9 成，实际供给接近 3.6 万吨，需求端稳定接近 4 万吨，测算下来供需缺口接近 4000 吨，行业处于紧平衡态势。