量化投资发展史：野蛮、乱象、科学(4)

当我们看到公募基金学习了海外大量经验，发展得轰轰烈烈的时候，有更多草莽英雄隐在幕后，悄声壮大。
02. 浪潮来袭：海内群雄逐鹿时
IF（股指期货）推出的头几年，市场上流传着无数传说。
刚毕业的大学生写出的量化模型，3年能赚5000倍；基金经理死活不肯对外募资，生怕泄露了自己的惊人业绩；看开盘前30分钟股指走势，涨就买，跌就卖，收益照样可观……这样简单追涨杀跌的策略能够横行，本质在于相信价格的上涨和下跌具有持续性，这在海外已经被总结为动量策略。
但国内量化刚刚起步，大多数人还不懂如何运用，这就给真正懂行的人带来了机会。
2011年，在海外顶级量化机构工作过的任思泓从中金离职，创立了金锝资产；2012年，清华计算机博士毕业的王琛从华尔街的千禧基金回国创业，成立了九坤投资；2013年，毕业于北大物理系的徐晓波从本文开头提到的美国城堡集团回国，创立了锐天投资。
2014年，中金销售交易部副总蔡枚杰创业，成立灵均投资；同年，华尔街的裘慧明回国，创立明汯投资；2015年，包括徐进在内的3个浙大计算机系的同学从IT转向量化投资，成立了幻方量化（九章资产）……这些公司日后都成了叱咤风云的私募，巅峰时期规模过百亿。
而由此可以看到，顶级量化私募大多可以分成两类，一类是脱胎于北大、清华、浙大等高校的本土量化，另一类是具有海外投资经验的海归量化。
由于私募的监管相对宽松，组织结构简单，所以交易策略更加灵活、投资更隐蔽，一般来说风险也更高。与公募量化更看重基本面数据不同，私募量化更偏重于量价类，也就是技术面，换仓周期也从公募的一个月一次缩短到几天。
比如同样的指数增强策略，私募可能只是将指数作为比较基准，实际的交易标的远远不止指数成分股；同样的量化选股，私募则更注重于高频策略，暴露更多风险，用高换手率来控制暴露的风险[8]。
除了上文提到的公募基金的主要量化策略外，私募的量化策略更加丰富，包括期货策略、期权策略、债券策略和其他策略等。
期货策略也就是CTA（管理期货）策略，投资范围包括股指期货、大宗商品期货和国债期货，最经典的做法是捕捉价格动量的趋势性，说人话就是“追涨杀跌”，通过快速止损实现“亏小赢大”的局面。
还有比较经典的是套利量化策略，通过跨市场、跨期限、跨品种去捕捉市场的不合理价差。比如国内大商所的大豆、玉米可以和芝加哥期货交易所的农产品进行跨市场套利；豆油、棕榈油和菜籽油互为替代品，受到季节性气候的影响可能会出现跨品种套利空间；同一品种不同月份的价格强弱变化又可以带来跨期限套利。