依托传统政务业务，山大地纬：成就山东数据要素市场开拓者(18)

运营服务：受益于数据要素市场的不断发展，公司走在国内区块链行业前列，将区块链定位为城市的基础设施，构建并营运了由众多城市链、行业链、区域链构成的可信公共数据互联网，提供连接广大数据授权 C 端、数据消费 B 端和数据供应 D 端的区块链数据应用终端，形成了合规有序、协同发展的数据要素流通生态。
未来公司有望通过普惠金融以及普惠保险业务获取运营收入，由于目前业务营收基数较低，我们预测 2023-2024 年增长率分别为 300%和 190%，对应营收分别为 0.13 亿元、0.52 亿元和 1.51 亿元。
毛利率：2019-2021 年公司的毛利率分别为 45.36%、55.37%和 48.03%。公司近年受疫情影响，毛利率波动较大。随着未来公司研发能力的不断增强和持续积累，研发产品将逐渐进入变现阶段，同时伴随公司区块链 业务步入正轨，疫情不确定性减少，我们预估公司 2022-2024 年毛利率分别为 41.71%，53.15%，55.14%。
费用率：销售费用率方面，2019-2021 年分别为 5.54%、7.40%、6.74%，考虑到未来公司业务增长需持续拓展新区域、新客户，预计 2022-2024 年的销售费用率分别为 6.76%、6.86%、6.81%；管理费用率方面，2019-2021 年的管理费用率分别为 8.77%、10.23%、10.74%，由于整体费率方面均保持相对稳定的增长路径，所以我们预测 2022-2024 年的管理费用率分别为 9.60%、9.56%、9.78%；
研发费用率方面，2019-2021 年的研发费用率分别为 15.68%、20.34%、15.94%，公司保持较大的研发投入力度，预计 2022-2024 年研发费用率分别为 16.11%、16.53%、16.92%。

4.2 报告总结与估值
估值方面，使用市盈率对公司进行估值。