依托传统政务业务，山大地纬：成就山东数据要素市场开拓者(19)

公司以行业相关性为标准，选取了数据交付、以及数据要素相关的产业核心标的作为对比对象，可比公司选择了：南威软件、中文在线、易华录、卓创资讯和云赛智联，得到 2023 年行业平均 PE 为 50 倍。
参考可比公司，考虑到与传统数据软件开发商相比，公司区块链技术全面领先，同时凭借传统业务积累的政府客户资源具备行业先发优势，有望成为金融及保险领域的 “排头雁”，进军行业标杆。我们给予公司 2023 年行业平均 50 倍 PE 。

5 风险提示

核心竞争力下降风险：
公司所处软件和信息技术服务行业具有技术升级迭代较快的特点。近年来，以人工智能、大数据、云计算、区块链等为代表的新一代信息技术快速发展，新技术、新应用层出不穷。公司必须快速适应新技术、新产品、新模式的变化，洞察科技领域的发展趋势。倘若公司不能紧跟行业前沿技术的发展步伐，充分理解客户需求的变化，在技术和产品方面研发投入不足，从而导致技术升级迭代不及时甚至研发失败，公司将会面临核心竞争力下降的风险。
人力成本持续上升：
软件开发业务作为公司的核心业务及重要利润来源，其主要成本为人力成本。随着经济发展，公司所在地区人力的薪酬水平不断上升，使得公司的人力成本、人员相关费用不断增加。如果未来人力成本持续上升，公司软件开发业务的毛利率水平将下降，最终会对公司整体盈利能力产生不利影响。
省外版图拓展不及预期：
迄今为止全国范围内推广成熟区块链业务模式尚无先例，而公司目前仍然以山东省内收入为主，尽管省外收入比重在逐渐提升，但考虑到全国各地情况迥异，有可能出现其模式不适应各省、导致省外版图拓展不及预期的局面。
政策推进不及预期：
尽管政策推进在过去并未出现过背离预期的情况，但是仍可能出现数据产业政策推进不及预期，最终市场规模并未达到工信部预测水平，各地政府政策落实水平层次不齐的情况，而整体政策推进不及预期意味着数据交付产业的萎缩，将压缩公司市场空间。
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报告选自【远瞻智库】