张江高科：从产业地产商转型“科技投行”｜产城白皮书13(7)

张江高科对园区内入驻的高新企业，充当其“时间合伙人”，进行深度的了解，对其中资质优秀、发展前景广阔的高新企业进行战略投资。

图：张江高科投资业务运营架构图
2.4.1投资板块：2006-2014年：并购基地公司，同时具备开发和运营能力
由于可供开发的土地不断减少，“卖地”模式已不可持续。张江高科开始通过并购兄弟公司提升自己的园区招商运营能力。同时，张江高科自主持有更多物业，将收入构成由单一的物业开发销售收入，转变为“物业销售 租金收入 企业服务收入”的多元结构。期间，张江高科也开始直投园区内的优秀企业，为下一阶段的企业转型打下基础。
2.4.2投资板块：2014-今年：从园区运营商转型为科技投行
零星的企业直投并成功退出，让张江高科发展“科技企业孵化”可以成为新的盈利点。其利润率远超物业销售和园区运营。凭借对生物医药和集成电路产业的深刻理解、张江科技园区的品牌影响力、园区内庞大的高新科技企业数量，张江高科于2014年正式将自己重新定位为“科技投行”。

图：张江企业投资化的“集团化作战”
张江集团内部从事企业孵化的企业主要有上市公司张江高科，与张江高科同级但并未上市的张江科技创业投资有限公司，以及浦东软件园股份有限公司。此外，与张江集团同属浦东国资委旗下的张江火炬创投也是同系的投资主体。
但是产业投资风险与机遇共存，张江高科作为国企，会牵扯到国有资产的流失，在这样的制度下，张江高科的产业投资业务必然会受到掣肘。