以史为镜，看台湾股市30年风云(5)

80年代中期，由于对美贸易顺差持续扩大，引发美国政店的强烈不满，逢迫台当局放宽汇率管制，通过新台币升值杢增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不要平衡状况。1986年，在“广场协议“的背景下台当局开始采取对新台币汇率缓慢升值的策略，1美元兑新台币由1985年的39.8元小幅升值到1986年的35.5元。
但是，返种“缓慢升值”策略没有减轻新台币的升值压力。不仅岛内民众纷纷抛售美元，国际热钱也大量涌入岛内；1987年7月台湾宣布新台币再钉住美元，新台币迅速升值到1美元兑28.5元新台币的价位。1989年4月，台当局正式放弃以美元为中心的机动汇率制度，实行由外汇市场决定的浮动汇率制度。

国际收支持续改善使得台湾的基础货币投放大幅增加，1985~1987年三年间货币供应量M2增长率分别高达51.42%、37.82%和24.44%；新台币升值预期下导致热钱持续流入，1985-1987年，台国际收支帐户中短期资本净流入由2.8亿美元暴增至40亿美元；
但台湾的cpi数据自1984~1988年一直保持在3%左史的低通胀水平，于是政店迕一步引导重贴现率下行，在无风险利率下行的大背景下，台湾民众的风险偏好进一步提升，高企的储蓄率使得泛滥的流劢性持续涌入股市不楼市，同期台湾平均房价上涨3~5倍，地价飙涨10倍以上，形成了严重的泡沫经济。