川渝养殖冉冉新星，巨星农牧：认真养猪，养殖成本优势从何而来？(7)

同时，产能的恢复实际上伴随着生产效率的提升：前期低效三元母猪的大量淘汰与原有二元母猪的迭代更新实际上带来了行业养殖群体养殖效率的改善，行业平均生产效率指标（PSY/MSY 等）应较此前年份明显恢复。
因此，我们认为 2023 年实际生猪出栏量或高于上年，达到 7 亿头以上。而在消费量总体难以大幅增加的背景下，我们预计 2023 年生猪价格总体低位震荡，盈利大幅兑现或难以期待。

关注养殖亏损与阶段性疫情发生所驱动的产能调减、去化启动：
①自 2022 年年末以来，低位震荡的猪价致使行业内多数养殖群体陷入亏损：根据 Wind 数据显示，截止 3 月 31 日，自繁自养与外购仔猪生猪养殖利润分别为-283.12、-486.04 元/头，已是连续 13 周亏损。猪价持续低迷，养殖持续亏损，部分现金流紧张的养殖主体或出现产能调减。
②养殖疫情（包括非洲猪瘟等）对于部分区域产能造成一定影响。阶段性疫情的发生是导致产能淘汰的重要原因。
产能的去化已经开启：根据农业农村部数据显示，2023 年 2 月能繁母猪存栏 4343 万头，环比下降 0.6%，继 1 月下滑 0.5%后继续延续小幅回落态势。

预计 2023H1 猪价低位震荡，疫情影响 持续亏损下去产能已经再启，形成一波“周期向上”预期。在此阶段，产能去化深度与下一轮周期的弹性是驱动板块行情的核心催化剂，建议密切关注。