天山铝业：完善产业链一体化，延伸下游产业助力业绩发展(7)

中国为世界铝消费大国，占比约 48%。铝是建筑地产行业不可或缺的原料，对铝的需求占比高达 29%。2022 年 1—11 月中国房屋新开工累计面积和竣工累计面积分别为 111632.04 万平方米和竣工面积为 55708.82 万平方米，环比上升 7.6%与 19.6%。随着一系列地产利好政策频繁发布，市场对于地产恢复的信心提升。随着地产行业有望回暖，建筑用铝量的预期增强。
3、供给剖析：电解铝产能受限，供给日趋紧张
在全球“碳中和”背景下，近年来全球电解铝产能增长愈发缓慢。但随着新能源汽车、光伏等领域的发展，各国对电解铝的需求量不断提高。在产能天花板一定的情况下，只能通过提高产能利用率来弥补供给缺口。
2018年颁布的《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》确立了我国电解铝产能天花板为4500万吨。
2022年我国电解铝产能达4418万吨，全年产量4004万吨，产能利用率达90.64%，呈现紧供给局面。

五、财务对比

2022 年天山铝业业务发展稳步向前。2022 年天山铝业实现营业总收入 330.08 亿元，同比上升 14.83%；归母净利润 26.5 亿元，同比下降 30.85%。
2022 年天山铝业氧化铝产量 154.03 万吨，比去年同期增加 69.86%；电解铝产量 115.81 万吨，同比略有增长；高纯铝产量 4.14 万吨，同比增长 152.55%。

根据公司 2022 年年报披露，天山铝业 2022 年高纯铝毛利率为 34.04%，自产铝锭毛利率为 22.94%，自产铝制品毛利率为 6.97%，阳极碳块毛利率为 18.78%，氧化铝毛利率为 1.49%，而贸易铝锭的毛利率为-1.24%。
贸易铝锭毛利率连续为负，对比 2020 年，2022 年贸易铝锭占公司主营业务收入比例从 43.66%降低至 25.85%。